期货市场:期货和期权有什么区别,量化投资者的天堂

期权的最大优势在于，它能够有效地将价格波动风险进行集中管理，是一种将风险和回报分离开的工具。

期货和期权有着本质区别，期货只是为了能够规避方向性风险，和标的性的产品一样，而期权则主要是控制市场风险波动，将风险和回报分离开，从而更好地集中管理。在CBOE交易所推出期权以后，从1973年到1984年，美国政府对期权交易进行了大量调查研究后得出结论，期权交易可以改变收益的分配，相当于支付了一笔定金后，把收益和风险分割开。正是因为这种特性，期权这种金融产品为所有价格波动大的产品带来了福音。

首先受益的就是农产品和农业。农民是看天吃饭的，即便是农业技术发达的美国也是这样，这使得农产品的供需关系经常会不平衡，常有谷贱伤农，丰产不丰收的情况。期权产品的出现和发展原因在于这个产品可以规避农产品经营当中固有的风险。

目前期权已是发达国家在管理农业风险中普遍使用的工具，各国经验证明，期权在提高农民收入方面行之有效。由于具有投入和回报的不对称性，期权可以将不同风险分别进行管理，在处理波动性的难题方面，期权更适合控制农产品价格波动。而且，期权交易进入门槛相对较低，期权市场能更加有效、广泛地吸收各种信息。

期权交易比期货交易更为灵活

首先，买期权的不会追加保证金，在高波动的市场里降低了套保费用，对于期权的买家来说，风险较为明朗。

其次，期权一般在期货涨跌停板的时候仍然可以交易，在对风险套保时，对盈利没有限制，期权在到期之前可以行权，也可以看作是由市场决定的一种保险金。

最后，期权不但可以规避价格风险，也可以用来规避产量风险。

与传统的交易相比，量化交易更具有可复制性，这吸引了许多期货投资者的目光。

量化期货交易的萌芽

国内期货市场最早的量化投资者主要是一批经常做内外盘对冲的现货商，如伦敦铜和国内铜之间的内外盘套利交易。

随着市场的规范化发展，以及国内期货市场交易量的逐步上升，特别是随着2000年后国内数量经济学、金融工程学等大学教育学科教学水平的提升，毕业生进入了期货行业，逐步引入了新的研究工具和研究方法。

“随着A股市场2008年进入熊市，市值保值需求凸显，一些私募基金开始对一些与期货相关的证券进行套保。但当时市场环境还比较原始，主要是一些行情软件上搭载一些技术分析指标，对风险控制、资金分配管理等方面的研究和规范化也比较薄弱。”新湖期货技术创新部总经理蔡建波博士告诉记者。

蔡建波认为：2008年后期货量化才真正迎来新发展，随着股指期货的推出，研究群体更加专业化和机构化。

雷鹏也表示：当时只有商品期货，期货市场的关注度较低，总体上算是小众市场。此外由于许多品种定价权受制于国外，隔夜的跳空较为常见，所以量化投资存在较大的风险。在股指期货推出来以后，期货市场受到了社会的广泛关注。而期货市场的整体成交量也是出现了大幅度的增长，多个品种成交金额居于世界前列，这为量化投资奠定了良好的基础。

与此同时，期货行业也有了不少变化。首先，期货公司纷纷成立了金融工程部或者投资咨询部，证券研究所与期货研究所联系更为紧密，更注重金融产品的研究；客户对于程序化交易开始逐渐认同；市场上各种量化投资平台蜂拥而出。

量化投资现状

从投资者身份来看：目前量化投资者主要人群集中在期货公司、私募基金以及券商的自营、基金公司的专户。规模上，以私募基金为主要参与群体。

蔡建波告诉记者：“目前国内的量化交易大概占到市场交易量的20%，每年都在增加，特别是这两年增长迅猛。”

蔡建波参考了国外量化交易的发展路径，70%的交易量由程序化交易完成，国内才刚刚起步，因此，国内的发展空间还非常巨大，产品的种类也会更加丰富，策略复杂度和交易工具的精细化也会不断提高。“我们应该把握这个行业的发展契机。”蔡建波说。

从操作风格来看：雷鹏认为，目前期货市场有四类量化投资者，分别是阿尔法产品的使用者、趋势性交易者、套利交易者以及高频交易者。

阿尔法产品的使用者，即利用股指期货与股票现货进行搭配，获得股票的超额收益；趋势性交易者，充分运用各种模型对价格进行预判，这种交易者的资金从几万到几千万都是存在的；套利交易，包括无风险的股指期现套利和统计套利；高频交易者，这种一般利用期货市场价格的微小变动进行快速交易，从而获得高收益。

从规模上来看：期现套利资金动辄上千万，而统计套利资金相对规模较小。

而在何小明的眼中，目前国内市场的量化交易在很大程度上只是一种营销工具，被封装起来的核心策略大多局限于传统技术指标和均线系统的组合应用，其功能更多地体现为一个程序化交易平台，用于宣传和展示的投资绩效往往具有选择性，中长期具有较为稳定盈利能力的产品凤毛麟角。

何小明认为，国内量化交易的发展受制于两个因素：第一，交易策略的单一化，大多数程序化交易系统缺乏多元化策略库的支持，并且核心策略局限于传统技术指标和均线系统的组合应用；第二，资金规模的分散化，目前国内市场以追求高收益的中小规模散户为主体的投资者结构，以及对高频交易的限制不利于程序化交易系统的推广。

未来随着更多的金融期货产品的推出，比如国债期货推出，特别是期权产品，雷鹏认为，量化投资可能从目前单一的交易策略研究向多品种的投资组合以及产品定价方向逐渐发展。

期货市场更适合量化交易

国外量化交易核心的发展理念是对冲交易和高频交易，最主要的方式是进行各种套利。

何小明认为，期货市场主力品种投机性强、流动性好，很多期货品种都会同时出现双主力合约，便于进行跨期套利，相对来说期货市场更适合做量化交易。雷鹏也表示由于期货采用T+0交易方式，所以期货投资者更加青睐于短线交易。而期货成交量与持仓量的高倍数也决定了期货投机氛围更浓厚，价格波动比股票大，所以高收益产品更受青睐。