2021年猜想：商品迎新一轮牛市、期货和期权品种数量 “破百” （一）

展望2021年，全球经济下行风险较大，复苏道路曲折。我国期货市场继往开来，在“十三五”取得优异成绩的基础上，“十四五”期间将取得更大进展。期货品种进一步扩充，交易所对标世界一流交易所，期货公司上市、业务创新进程不断加快，期货行业文化建设更进一步，行业结算模式向统一方向推进，投资者结构改善、质素提高，期货市场服务实体经济能力不断得到提升。

一、全球经济存不确定性大宗商品或迎来牛市

2021年全球经济将呈现低增长态势，大幅超预期复苏的概率微乎其微，经济复苏道路上仍存较大不确定性。美国方面，美联储货币政策相对稳定，财政政策更加积极，但同时也要注意到美国债务负担加重，贸易风险仍未完全解除。国内方面，经济将持续复苏，在低基数的情况下，GDP增速预计将呈现前高后低的运行态势。宏观政策保持连续性、稳定性、可持续性，2021年我国将保持积极的财政政策和稳健的货币政策，保持对经济恢复的必要支持力度，政策操作上更加精准有效，不急转弯，把握好政策时度效。整体趋势是精细化调控手段替代普惠政策，同时政策力度的退出会循序渐进。

2020年以来，美元指数持续走弱，预计2021年弱美元或贯穿全年。美元指数与大宗商品价格之间总体上呈现负相关关系，加之未来更大规模的刺激措施、通胀风险的影响，大宗商品在2021年或迎来新一轮牛市。黑色系方面，铁矿石供给增量有限，需求有望增长，供需将保持紧平衡状态，促使矿价保持高位。焦炭存在支撑，从供给端来看，焦炭去产能目标尚未达成；从需求端来看，钢材利润提升使得钢厂增产动力十足，加大焦炭补库存的可能性。能源方面，2021年油价或曲折上涨，从供给端来看，美国原油产量增长陷入停滞，非美非OPEC投产项目断崖式下滑，OPEC必须持续增产以满足全球原油市场存在的供应缺口；从需求端来看，补库存周期和朱格拉周期共振向上推升全球经济，疫苗在发达市场的广泛推广将切实提高全球原油需求。未来几年油价最终的上涨高度取决于需求回升幅度。农产品方面，受拉尼娜现象影响，农产品价格或持续上行。拉尼娜现象形成或导致南美大豆主产区天气干旱，使得2021年大豆产量下滑，大豆价格或迎来上涨。国内玉米供应缺口大，库存将进一步消耗，支撑玉米价格上行。同时，玉米涨价会带动稻麦饲用需求增加，供需边际改善，预计稻麦价格将温和上行。

二、新阶段踏上新征程期货行业更上层楼

“十三五”期间，我国期货市场成交量由小到大，2016年期货市场成交金额195.63万亿元，2020年全年期货市场成交金额437.5万亿元；期货品种也日趋丰富，目前国内上市的期货、期权品种90个，相较于2016年年底的52个有较大的提升；市场资金总量也实现跨越式增长，由2016年年末的4700多亿元增加到截至2020年12月15日的8686亿元。“十三五”期间，我国期货市场紧抓供给侧改革、“一带一路”、人民币加入SDR等政策机遇，通过品种创新、制度创新，助力我国期货市场实现双向开放，提升我国期货市场的国际影响力，实现我国期货市场由弱到强的转变。

“十四五”期间，我国期货市场将更高质量地服务实体经济，助力构建“以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进”的新发展格局，服务国家战略。展望“十四五”，期货市场规模将持续扩大，期货市场避险工具将更加丰富，长期资金的进入将使投资者结构更趋合理，市场开放程度不断扩大，我国期货市场必将迎来更快发展，更好地服务实体经济，在国际上彰显更大影响力。

期货行业各主体充分发挥各自职能，为“十四五”期间经济建设添砖加瓦。中期协在“十四五”期间将通过大量工作来加强服务，包括重构行业信息管理平台、优化会员网上办事服务、丰富会员结构、加强行业宣传等。各地方协会也将进一步发挥自律作用。期货交易所将不断提高国际化程度，丰富产品种类和层次，提升产品研发能力，形成自身特色优势，向世界一流交易所迈进。预计未来期货公司仍将主要围绕经纪业务、风险管理业务、资管业务、国际业务展开，提供综合性风险管理服务，服务实体经济的重要使命将不断被加强。

三、期货期权品种将破百广期所挂牌指日可待

2020年，期货、期权新品种上市数量达到12个。截至2020年12月，我国已上市90个期货衍生品，其中商品期货62个、金融期货6个、期权22个，覆盖金融、农产品、金属、能源化工等领域，品种体系日趋完善。丰富完善的品种体系是高效期货市场的重要标志，近年来，四大期货交易所一直在紧锣密鼓地不断推出新品种、新期权，谋发展、补短板。

在建党100周年之际，期货及衍生品种也将突破100个。上期所将推动成品油、天然气、氧化铝、铬铁、合成橡胶等期货产品，原油、白银、螺纹钢等期权产品，以及航运指数期货、有色金属指数期货期权等指数类产品上市；郑商所将推进花生、鸡肉、钢坯、烧碱、PX、瓶片等品种上市；大商所将推进干辣椒、乙醇、集装箱运力等期货品种上市；中金所将研究推出30年国债期货等新产品。此外，大商所将在2021年1月8日正式挂牌交易生猪期货，这是我国首个以活体为标的的期货品种。长远来看，我国生猪市场体量大，生猪期货的推出，将使市场定价机制更加完善，增强我国在国际生猪贸易中的“话语权”。同时，生猪期货推出后，可以与饲料期货有效互补，形成涵盖主要农畜产品的较为完整的农产品期货体系，从而进一步提升我国农业产业化水平。

国内第五家期货交易所——广州期货交易所即将挂牌。广州期货交易所定位于服务绿色金融，致力于建设成为一家创新型期货交易所，品种建设将有别于传统期货品种。预计商品指数期货是广州期货交易所的首个品种，可能成为未来我国期货市场发展的新亮点。定位于改革开放最前沿和服务粤港澳大湾区建设的广州期货交易所的挂牌成立，将进一步优化我国期货交易所的空间布局。

四、外汇期货渐行渐近普惠各方崭露头角

2020年12月31日，离岸人民币对美元即期汇率创出近两年半的新高，盘中触及6.48945，相较于2020年5月27日离岸人民币最低点7.1964，涨幅高达9.8%。外贸企业利润深受汇率波动的影响，2020年有近600家上市公司参与了套期保值，其中绝大部分参与了外汇套期保值业务。然而，我国现在的外汇市场以银行间市场的人民币结售汇为主，但这一产品存在交易成本高、价格机制不透明等问题，难以满足中小企业的避险需求。外汇期货属于场内市场，意味着其在流动性以及成本方面具有场外难以比拟的优势。推出外汇期货，将有助于国内企业更好地走出去。

外汇期货适时推出，不仅可以为外贸型企业提供汇率波动避险工具，通过外汇套期保值来保障企业的营收，实现实体经济的汇率管理，同时也有利于我国提升重要大宗商品的价格影响力，为原油期货、铁矿石期货等国际化品种保驾护航。此外，推出外汇期货，一方面有助于完善人民币汇率机制，推动人民币向市场化和国际化方向更进一步，有利于国际财富分配和再分配，维护我国在国际经济活动中的相关利益。另一方面，有利于我国金融衍生品市场品种的多元化发展，进一步增加国内投资者的理财通道。上海则可以借助人民币衍生产品的推出，进一步提升自身在国际金融市场中的竞争力和话语权，加快上海国际金融中心建设向成熟阶段迈进步伐。

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