机构视点

　　能源化工

　　摩根士丹利：短期内炼厂利润仍将承受压力，但随着炼厂关闭和疫苗提振市场需求，明年12月的远期炼厂利润正在上升。炼厂需要关闭200万桶/日的产能以抵消过剩量，推动开工率和利润恢复到正常水平。如果OPEC在油品需求回升的情况下保持原油供应充足，那么炼厂利润的上升空间可能会大大高于预期。

　　Ursa：截至11月19日当周，中国的原油库存为储能的70.3%，低于10月初创纪录的73%，这是中国原油库存在过去7周中的第5次下降。标志着从5月下旬一直持续到9月底的库存稳定增长得到逆转。从5月21日当周到10月1日，中国每周的原油库存有16次是增长的。

　　农产品

　　APK-Inform：2020年乌克兰玉米产量有望降至3180万吨，尽管播种面积达到创纪录的550万公顷。8月到9月，天气干燥影响主产区的玉米作物是玉米减产的主要原因，而减产将会造成乌克兰玉米出口潜力减少12%，为2520万吨。

　　美国农业部：预计今年美豆产量为41.7亿蒲式耳，比上月下调9800万蒲式耳，因为单产数据下调1.2万蒲式耳。由于产量下滑，而需求旺盛，所以2020/2021年度美豆期末库存预计为1.9亿蒲式耳，比上月预测值低1亿蒲式耳，这将是7年来的最低库存。

　　UOBKayHian：拉尼娜现象可能持续到明年2月，这将影响到棕榈油和豆油产量，从而支持棕榈油和豆油价格保持坚挺。

　　有色金属

　　澳新银行：随着中国刺激措施提振了需求，铝一直是基础金属领域表现最好的品种之一，尽管前景依然乐观，但有迹象表明情况正在减弱，一波供应浪潮正威胁着市场。

　　高盛：就金属而言，维护方面的资本支出急剧下降，供应中断将延至明年。这表明即使未来几周需求因冬季疫情加剧而出现疲软，在排除需求彻底崩溃的情况下，金属市场可能继续进行再平衡。

　　CRU：明年将会有90万吨锌产能投产，使得锌矿产量达到1337万吨，同比增长7.3%。为了鼓励更多价格敏感的厂家减产，锌价需要从现在的位置上大幅下跌。预计2021年锌均价为每吨2180美元，比目前的每吨2495美元下跌13%。

　　贵金属

　　汇丰银行：更广泛的经济环境，如高债务、可能违约和弱势资产价格下跌仍然对黄金友好。全球财政和货币政策仍将高度宽松，美国民主党政府很可能出台更大规模的财政刺激方案，这很可能提振黄金。以上这些因素都应当继续为黄金提供中长期走高的理由。

　　花旗：下调今年第四季度黄金价格预期至1900美元/盎司，将全年价格预期下调2.2%，至1785美元/盎司。在牛市情形下，预计未来黄金均价达到2500美元/盎司，最高可能达到2700美元/盎司，刷新纪录高位。主要因为美联储维持利率在近零水平，并且积极压低实际收益率，黄金市场仍有进一步上涨的空间。

　　（中大期货 张灵军）