表观需求或迎拐点，钢价继续上行存疑

本周观点

1）供给方面，上周五大材产量周环比持续小幅回升，据调研了解钢厂上周并未新增检修限产，维持正常生产，高炉利用率小幅下降，但目前铁水产量依然维持近年历史高位水平，整体处于高供给状态。据Mysteel调研五大钢材周度产量1075.22万吨，周环比增加6.7万吨，其中螺纹钢小幅回落，整体维持在360万吨/周附近，当周产量359.98万吨周环比下降3.61万吨，热卷产量333.28万吨，较上周增加12.2万吨；Mysteel调研247家钢厂高炉开工率86.46%，环比上周增0.13%，同比去年同期增2.86%；高炉炼铁产能利用率91.64%，环比降0.47%，同比增7.08%；钢厂盈利率92.64%，环比与同比均持平；日均铁水产量243.92万吨，环比降1.26万吨，同比增18.84万吨。Mysteel调研163家钢厂高炉开工率67.27%，环比上周降0.14%，产能利用率77.43%，降0.02%，剔除淘汰产能的利用率为84.29%，较去年同期增1.51%，钢厂盈利率80.37%，与上周持平。

2）需求方面，上周北方冷空气来袭气温开始下降，工地开工强度开始降低，南方气温仍保持偏高水平，施工强度维持，从数据上看，冬季赶工强度整体开始减弱，表观需求和库存去化速度都有所回落，上周钢联公布五大成材表观需求1171.81万吨，周环比下降47.48万吨，其中螺纹表观需求431.65万吨，周环比下降33.13万吨，热卷表观消费341.34万吨，周环比增加4.05万吨；随着气温的逐渐走低，螺纹钢用钢需求将逐步回落，社会、钢厂库存将经历止降企稳过程，不过短期来看需求的回落需要一段时间，库存仍会继续走低。

3）库存方面，上周Mysteel调研全国五大成材库存加总1553.87万吨，周环比减少96.59万吨，其中螺纹库存720.99万吨，周环比减少71.67万吨，热卷库存348.85万吨，较上周减少7.96万吨；五大钢材保持去化，目前库存水平同比去年高50%，按照目前钢材消费强度推算，到12月上旬钢材库存仍会比去年同期高20%左右，库存压力犹存。

4）整体来看，随着冷空气到来，冬季赶工现象将逐渐走弱，此前强劲的表观需求随之回落，库存去化速度也将放缓，高库存压力犹存，不过目前华东、华南地区温度偏高，需求尚未受到影响，现货端仍有支撑，短期钢价呈高位振荡走势。后续需关注南方气温变化、终端采购节奏变化、高价过后市场情绪变化、强需求转弱信号。

交易策略

单边多单谨慎持有，螺纹钢正套择机建仓.

风险提示

钢价上涨过快抑制消费导致需求提前转弱，国际疫情发展情况，环保限产政策的变化。

责任编辑：张玉洁

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