华泰期货：11月2日铝早评

　　现货方面，LME铝现货贴水11.75美元/吨，前一交易日贴水11.00美元/吨。据SMM讯，沪铝主力2112合约开于20430元/吨，日内整体下行，最低点19960元/吨，终收于20025元/吨，较昨结跌210元/吨，跌幅1.04%。持仓量见8372手至21.5万手，成交量76.7万手。短期看，主要矛盾仍是煤炭价格快速下跌导致电解铝成本支撑预期坍塌，若煤价止跌企稳或库存进入去库周期，则短期沪铝有望止跌回升。

　　本周一国内铝锭库存仍然小幅增加2.1万吨至100.3万吨，周度出库看无锡和广东市场铝锭出库回升，沪铝盘面显现出企稳态势，整体重心早盘运行20300元/吨上浮，华东现货贴水100元/吨附近。持货商出货积极，但部分下游仍然受限电等因素影响，观望情绪仍存，拖累贴水。

　　中原（巩义）地区早盘成交对盘面贴水190元/吨附近，下游消费反馈并不积极。

　　库存方面，截止11月01日，LME库存为103.55万吨，较前一交易日下降0.67万吨。截至11月01日，铝锭社会库存较上周上涨2.1万吨至100.3万吨。

　　观点：昨日沪铝日盘先扬后抑，主因煤炭大跌，黑色系走弱，成本预期坍塌与持续累库拖累铝价，夜盘以震荡为主。据统计，上周龙头下游加工企业开工率上升0.3个百分点至64.1%，主因下游限电限产有所缓解以及铝价的大幅回落，体现出需求端有好转的迹象。近期云南省再度发布关于电解铝行业取消优惠电价细则。基本面上，预计采暖季结束前，供给端仍趋紧，北方地区或有进一步限电限产的可能。消费端持货商积极出货，接货方需求一般，整体交投不佳。在价格下跌之后，下游加工企业开工率有所回升，国内消费端略有好转，需持续关注消费和库存变动情况。库存方面，国内铝锭社库持续累库，无锡地区到货增多贡献主要增量。价格方面，受煤价影响近期市场波动较大，单边上建议以观望为主。

　　策略：单边：中性。套利：中性。

　　风险点：1、流动性收紧快于预期。2、几内亚政变。3、国内能耗双控政策。

(责任编辑：简儿)

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