进入7月以后，锌矿加工费维持上涨趋势，证明目前锌矿市场仍然处于相对宽松的状态。从冶炼端来看，云南及前期常规检修的冶炼厂已基本恢复生产，近期主要以消化前期长单为主，大量货源直接发往下游原料库存中，导致社会库存入库量没有增加，反而进一步去库至近几年低位。但是，从目前得到抛储消息的企业反馈来看均较为积极，等待国储锌流入下游库存时，将直接导致现货市场交投活跃度下降，所以预计7月仍有累库的预期。整体来看，预计锌价将以震荡偏弱态势为主。

供应方面，原料供应逐步趋松，冶炼端产能恢复。国产矿和进口矿TC整体处于回升趋势，上周国产TC进一步上调至4000元/吨，本周港口锌精矿到货和炼厂提货并存，港口库存增加0.3万吨。锌矿供应逐步转为宽松，全国冶炼厂原料库存天数增至25天。冶炼端，云南驰宏、金鼎锌业和湘西地区炼厂基本恢复满产，白银有色7月也将全面复产，同时，万里锌业和铜冠有检修计划。除此之外，国家储备锌将在7月份投放至下游加工制造企业，供应端整体处于放量趋势逻辑不改变，供应量提升的确定性较大。另据调研，国内精炼锌新增产能预计将在8月之后释放，三季度存产能进一步扩张的预期。

需求方面，镀锌消费继续回落，压铸锌合金需求季节性淡季未退出。镀锌方面，因建党献礼，河北、天津部分地区停产3天左右，北方镀锌企业开工率下滑，需求较弱。另外，钢材价格依然处于较高位，侵蚀加工利润也反噬一部分终端订单量，华东地区企业后续镀锌结构件订单不足。价格波动叠加订单欠佳，镀锌企业控制成品库存体量，原料采购积极性有限。压铸锌合金方面，该板块仍然处于季节性消费淡季，本周锌价反弹，补货意愿相对更弱，锌锭需求减少。

温馨提示：请远离场外，谨防上当受骗。

供需平衡方面，国内社会库存继续去化，但去化幅度有所减缓，仅减少0.36万吨。6月底云南错峰限电政策正式退出，炼企逐步恢复至满产状态，但成品入库仍略显缓慢，社会库存的补充具有一定的时滞性，故在需求边际走弱情况下，社库仍然表现为去库。进入下周，锌锭入库的情况预计将有一定的缓解，而下游或延续环比回落趋势，供增需减预期将有所兑现，社库拐点到来的确定性增强，锌价偏弱震荡运行。

观点与策略

前期的抛储情绪对于市场的影响已经基本释放完毕，沪锌期货价格小幅反弹。

供应端看，锌矿加工费维持上涨趋势，证明目前锌矿市场仍然处于相对宽松的状态。云南地区大部分冶炼厂均已恢复至正常生产状态，供应端恢复速度超过市场预期。

需求端看，随着逐渐进入消费淡季，各版块订单情况均呈现下滑趋势。

库存方面，由于大量货源直接发往下游，社会库存并没有累积。

整体来看，短期仍需关注入库量提升以及抛储落地开始招标以后的累库情况，待累库出现后，沪锌期货或将开启一段趋势性下跌行情。

风险因素：注意政策变化对市场的短期影响。

温馨提示：7月7日公开竞价收储本年度首批中央储备冻猪肉2万吨。

温馨提示：请远离场外，谨防上当受骗。