周三(6月23日)，PTA期货2109合约收盘4984元，较上一交易日+2.81%；成交量1954864手，持仓1839094手。供应方面，能投负荷8成，国内PTA装置整体开工负荷提升至83.42%。下游情况，纺织品市场进入淡季，且聚酯加工差压缩，近期聚酯轮检量增加，聚酯开工率下降至90.95%。上个交易日PX外盘报价小幅上涨，pta亦上涨，折算pta加工差498元/吨。原油持续偏强提振化工品市场情绪，但受供需面拖累，pta走势逊于原油。

技术上面，pta期货2109合约价格上方关注5000关口争夺，突破加仓多单，回调止盈离场。

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2021年上半年pta行情回顾

2021年上半年，pta价格重心不断抬升，并且在春节过后价格达到年内高点，二季度受60日均线支撑在4500-5000区维持宽幅震荡。

一季度市场持续走强主要是由大宏观环境、上游原料的大幅上涨以及下游市场需求量的持续好转共振引发价格重心的上移。而一季度末前期的利好因素被提前消化，上游PX的高位震荡和下游市场高价成交意愿不强，导致市场出现回调。

进入二季度，因pta检修力度加大，装置开工率一度下滑至75.43%，造成市场供应量呈明显下滑趋势，叠加成本重心上涨推动价格反弹，短期在供需相互制约下，价格维持高位震荡。

具体来看，从4月到6月份，pta期货主力合约一直在4500—5000元/吨区间振荡，行情呈现出低波动率的特点。同时，行情的上涨和下跌也越来越迅速，2—3天时间快速走完一段预期，随后缓慢消化市场情绪。

供应压力仍存

上半年，国内pta有两套新装置已经投入使用，合计500万吨。随后，逸盛新材料330万吨装置预计7月份前后出料，四季度有一套330万吨的装置投放。如果全部如期投放，2021年pta产能预计增加1050万吨，产能增速将达到18%。PX方面，7月份浙石化250万吨新装置有投放预期。整体来看，pta供应方面宽松。

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消费偏淡形成负反馈

尽管成本端原油价格不断抬升，但终端织造环节需求仍处于淡季水平。原油价格上涨之后，pta加工利润被压缩，于是pta跟随上涨，转嫁成本压力。端午节前后，pta出现估值回归式上涨，上周三之后，成本的继续上涨并没有推动PX价格大幅跟涨，而pta独自上行，从而使得pta加工费大幅提升到接近700元/吨。上周四，聚酯下游的短纤类产品无力跟涨，宣告了整个成本推动价格上行再次遇到阻碍。

这个过程是上游对终端实际需求的再一次试探，价格的负反馈也体现出终端消费确实是处于淡季水平。盛泽化纤面料价格处于下行趋势当中，销量也并没有在价格下跌过程中放量，反而有所缩减。

在pta价格上涨的情况之下，涤纶长丝工厂降价200—300元/吨进行促销，然而产销仅达到300%左右，远低于端午节前400%—500%的水平，并没有超预期表现。下游织机工厂订单开工处于一般水平，企业备库在1—2周，出于看淡后市及资金成本的考虑，没有过多的备库意愿。因此，总体上pta仍难以开启新的趋势行情。

综合来看，聚酯产业链的成本难以有效向终端传导，因而整体的利润空间有限，目前的利润集中在原油端，原油价格上行至当前水平，略有超买迹象，因此现阶段建议多单回避。

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