从宏观上看，经济增速后前高后低，强调经济稳定增长；供应方面，近期澳大利亚出货量有所减少，巴西同比增加，非主流矿山增量庞大，国内矿山产量居高不下，且环比略有上升，整体供应量居高不下；需求方面，国内高炉开工率上升，港口日均疏浚量增加，铁水日均产量基本上平稳，总体需求略有增长；库存方面，45个港口铁矿石库存12088.75万吨，呈下降趋势，库存结构仍支撑铁矿石价格；从价差上看，期货仍处于深度贴水状态，支撑铁矿石期货价格。

1、预计全年政策将继续从紧

目前，国家政策总基调是“调结构、扩内需、防风险”。一方面，要着眼当前经济不平稳，扩大内需，促进经济平稳向好；另一方面，对于长期发展格局的构建，着力深化供给端结构性改革，突破国内流通和国内外流通的瓶颈。

宏观政策强调连续性、稳定性、可持续性。货币政策“保持恰当充裕的流动性”基调不变，趋同预期保守。以“加强对实体经济、重点领域和薄弱环节的支持”为方向。财政政策注重落实细节，强调“三个保证”（保障工资、经营和基本上民生）和对优化经济结构的作用。

总体上看，下半年资入基本上保持中性，结构调整（房地产偏紧紧，制造业松），经济增速后前高后低，基础效应减弱；总体需求仍由出口拉动，消费继续复苏，房地产和基础设施投资减弱；如果价格传导受到政策干扰，PPI短期上升，长期难以为继，CPI整体可控；今年上半年，经济总体没有过热，政策调整不会太慢。我们仍然强调跨周期调整，保持稳定增长态势。但要警惕大宗商品价格上涨步伐，采取措施抑制市场投机。

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2、澳洲发运下降及巴西环比增加

受发运季节性影响，5月份进口减少878万吨，为近一年来最低水平。预计6月份进口量将出现季节性增长，增幅在1000万吨左右。目前，国内矿山也进入生产旺季。随着产能利用率的提高和新增产能的投产，预计5月份环比增加80-100万吨，6月份将在5月份的基础之上再增加80-100万吨。

澳大利亚在6月份的传统旺季没有出现环比增长，单周较去年同期锐减330万吨，主要原因是力拓出货量下降；其他主流矿同比基本上持平，但在矿石整体价格显著高于同期水平，相对低于预期的情况之下，没有出现同比上涨。从目前情况来看，6月份澳大利亚的同比出货量将有所下降，预计降幅将超过300万吨。雨季结束之后，巴西发货量逐月大幅增加，连续三周达到700多万吨，6月份单周达到140万吨。预计后续前夕周成交量将维持在700万吨以上，同比增长超过300万吨。

3、铁水产量预计下降

从目前情况看，将近两个月高炉开工率保持在80%左右，处于相对平稳的状态。短期之内，在置换高炉尚未投产、限产不清楚、不严苛的情况之下，仍将维持在这一水平邻近，预计铁矿石需求不会出现较大波动。

在铁水方面，随着早收高炉生产率利用率的提高，铁水产量也保持了小幅增长，但低于去年同期。此外，在低利润的情况之下，钢厂在需求端的维修增加。如果低利润局面继续得不到显著改善，钢厂以低成本减少也将对铁矿石需求产生影响，预计铁水产量将下降。

4、港口仍处于去库态势

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.截至2021年6月18日，45个港口的铁矿石库存为12088.75万吨，比前一周减少278.42万吨。目前，港口铁矿石库存仍处于去库存状态，库存结构仍支撑铁矿石价格，但后续出货量增加，加上下游建材淡季消费，而钢厂淡季库存大积累的预期将影响铁矿石采购的积极性。预计7月上旬港口库存将超过1.3亿吨。

由于今年唐山市限产的影响，唐山港疏浚量显著低于去年，每天比去年同期减少超过12万吨。虽然目前铁水仍有小幅增长，进口矿石日消耗量略有增加，但在限产不放开的情况之下，增量不足以使港口疏浚量大幅增加，而日均价水平除节假日补货之外，未来仍将维持在295-300万吨的水平。

一般来说，近期盘面价格大幅下跌受政策法规影响较大。目前主力合约深度贴水，经过连续几天的下跌，或将重回震荡态势。当前，基本上供求都在增加，供需处于紧平衡状态。在没有新的限产政策出台的情况之下，预计矿价仍将相对坚挺。后期需要继续关注政策对铁矿石价格的影响。

温馨提示：资本追逐“天气地图”，农产品市场或将再掀波澜。

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