今天，环渤海港口发热量5500大卡低硫陕煤报价1060元/吨，晋北煤报价990元/吨。这是时隔五个月之后，市场煤报价再次突破千元大关，发热量5000大卡低硫煤报价900元/吨。本月最后十多天，预计下半月煤价保持中高位震荡走势。

第一，近期，矿区安全事故多发，且七一大庆将至，安全和超产检查力度加大，矿方严格按核定产能生产。内蒙古地区的煤管票仍按核定产能发放、月底煤管票依旧紧张，煤炭产量的增幅受限。国家保供工作较难起到明显效果，煤炭产量较难放量。

第二，由于我国暂停接卸澳洲煤，煤炭进口量同比明显下降。1-5月份，我国共进口煤炭1.11亿吨，较去年同期下降25.2%，较前年同期减少12.7%。虽然浙江、江苏、福建除澳煤外已全面放开进口煤管控，但受船期及进口资源偏紧等因素影响，本月底前到港外煤资源有限，进口煤与国内煤炭的价差逐渐缩小，进口煤的价格优势有所减弱，靠增加进口很难缓解国内市场供应偏紧的格局。

第三，今年1-5月份，我国多项经济指标依然保持较快增长；其中，全国规模以上工业增加值同比增长17.8%。由于宏观经济进一步回暖，用电需求旺盛，火电产量同比增幅明显，今年1-5月份，中国发电量31772亿千瓦时，同比增长14.9%，比2019年同期增长11.3%。今年，水泥及煤化工行业开工率较高，下游需求旺盛，对煤炭需求较为强劲。水泥及煤化工行业在用煤成本增加的情况下，可以通过调整下游产品价格来保证自身利润水平，因此相对于电厂，对高价煤的接受程度较好，对煤价形成强有力的支撑。

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第四，随着气温逐渐升高，终端用电需求增加，电厂日耗维持高位，沿海八省电厂日耗升至202万吨。往年的五月中旬到六月中旬是电厂补库的良好时节，但今年电厂一直在等待国家政策，只是进行了消极补库；目前，电厂存煤量处于中低位水平，补货时断时续，需求依然存在，对煤价形成支撑。虽然南方较多地区采用错峰用电等措施控制电厂日耗，且水电逐渐发力，也在一定程度上抑制了电厂日耗的提升；但后市随着气温的不断回升，水电的替代作用有限，电厂的日耗水平仍有提升空间。

煤价反弹在意料之内

七一之前，以保安全、保稳定为主要任务，对于产地和港口煤价理性回归，不会过多的干涉。目前，电厂采购的半数左右为价格低廉的年度长协，再加上一月2000多万的进口煤做补充，真正用于交易的高价市场煤数量并不多。而领导讲话中提到“进一步为市场主体放权赋能，减少不当干预”。今后的煤炭价格走势，主要依靠供求形势和市场变化来调节，而不依靠行政干预。五月中下旬，煤价出现下跌，主要是受政策震慑影响，动力煤期货率先下跌，随后贸易商恐慌性抛售造成的。实际上，煤炭需求并不弱，电厂库存也没上来；而供应问题并未得到有效解决，拉动煤价再次反弹。

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七月份，随着电厂库存的恢复性增长，沿海地区外购电的增加，火电压力减轻，询货用户减少，港口煤价重心将出现下移。

具体来看，鉴于动力煤市场供需错配的格局或将延续、基本面支撑力度较强。预计港口煤价的拐点在“七一”以后，大概在7月20日左右。后续市场走势，需要关注以下几个问题：

首先，七一过后，主管部门是否会出台类似于榆林那样的建议售价机制，来限制煤价过快上涨。

其次，七月份之后，矿区安全检查力度是否会放松，煤矿产能能否会加快释放。

再次，错峰用电范围进一步扩大，对电厂日耗水平的影响。

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