6月以来，在供需面持续转弱背景下，橡胶期货价格重心不断下移。其中，2109合约自13400—13500元/吨最低下跌至本周二的12515元/吨一线，创去年10月以来新低。

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尽管周三(6月16日)止跌企稳，但未能改变下行趋势。其背后逻辑在于：一方面，国内产区和东南亚产区迎来割胶旺季，潜在供应压力加大。虽然存在疫情和气候等扰动因素，但尚不能改变季节性趋势。另一方面，国内车市和轮胎淡季到来，橡胶需求环比显著减弱，供需矛盾凸显，胶价寻底之路道阻且长。

供应压力持续回升

2021年，全球天胶绝对量依然维持高位。数据显示，5月天胶生产国协会成员国产量合计达83.42万吨，较去年同期的77.07万吨大幅增长8.24%，较近5年均值下降1.14%。1—5月成员国合计产量达405.35万吨，较去年同期的390.43万吨小幅增长3.82%，较近5年均值的423.58万吨下降4.30%。根据过去5年天胶生产国协会发布的数据显示，2016—2020年成员国6月产量均值达88.88万吨，7月产量均值达103.70万吨，8月产量均值达105.12万吨，9月产量均值达106.75万吨，10月产量均值达108.43万吨，11月产量均值达113.05万吨，12月产量均值达104.95万吨，分别较5月产量均值的84.38万吨，分别增长5.33%、22.90%、24.58%、26.51%、28.50%、33.98%和24.38%。在没有极端天气出现以及疫情大规模在东南亚国家扩散的情况下，今年6—12月产胶国产胶量月度环比增长势头难以遏制。

以过去5年产量增幅估算，预计2021年6—12月成员国产胶量月计将分别达到87.87万吨、102.52万吨、103.92万吨、105.53万吨、107.19万吨、111.77万吨和103.76万吨，整体呈现供应压力逐渐加大的态势。预计2021年天胶生产国协会成员国天胶总产量有望达到1127.91万吨，较过去5年产量均值的1154.46万吨，略微下滑2.3%。笔者预计2021年天胶生产国协会成员国产量料维持在1100万—1120万吨。

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消费短期内依旧悲观

1、中国与马来西亚对于浓缩乳胶的需求近期有所减少，对泰国胶水收购价格有明显打压;

2、马上进入夏季，随着气温的增高，也将进入轮胎消费的旺季，但是目前的轮胎成品库存压力对季节性旺季存在一定考验;

3、随着设备检修的结束，山东地区轮胎样本企业开工率逐步提高，但仍处于历史同期较低的水平;

4、5月乘用车销售数据维持平均水平，商用车销量同环比均出现较大下滑。

目前天然橡胶供应端提量对价格的冲击已经开始兑现，过去两周内，橡胶期货RU2109合约价格跌破13000点，短期内价格尚未出现企稳迹象，认为天然橡胶尚未完全放量，降水减弱后仍有提升的空间。随着时间逐渐进入七月，气温升高，轮胎消费也将进入旺季，目前从天然橡胶保税区库存、工厂成品库存以及市场“抄底”情绪等方面来看，市场对三季度进入天然橡胶消费旺季的关注度较高。

不过认为今年的市场对季节性旺季仍存在较大的考验，首先要消化的就是前期积压的渠道库存，同时由于出口集装箱问题依旧没能解决，高昂的运费和过久的排期对需求都造成一定打压，最后就是年初提价后，现在轮胎价格较高，公路运输行业内出于对效益的开率，对翻新胎的使用有所增多，所以三季度能否继续出现明显的轮胎消费旺季，以及轮胎消费能够向上游橡胶消费传导，都还有待观察。

近段时间橡胶期货价格的破位下跌，市场上对于可以“抄底”的声音增多，分析认为，目前不是十分认同，但近期的确存在快速反弹的可能，入场操作请谨慎。综合来看，未来全球流动性收紧预期逐渐增强，同时胶市供需面也面临持续转弱风险，预计后市橡胶2109合约期价还将维持疲态，寻底之路尚未结束。

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