7月30日中石化茂名石化结算价上调30元/吨，此后8月6日周一，中石化华东和华南汽运结算价上涨50元/吨，整体拉开的需求恢复初期的现货调价周期，此后连续三周中石化继续上调现货结算价格，引发中石油和地方炼厂的跟涨，成为沥青期货市场最主要的利多因素，同我们在2018年7月30日的月报《加工利润仍需恢复》中的分析相一致。而国际油价在强势美元和贸易战的背景压制之下，叠加资金面和基本面相对偏弱，呈现宽幅偏弱震荡的走势，两大基准原油所代表的轻质原油市场仍处于相对过剩的阶段，同时中国等亚洲地区的需求偏弱也加重了市场的利空氛围，原油市场对沥青期货市场的传导主体偏利空，间接加速了炼厂利润修复的过程。

但值得注意的是，国内现货价格上行的空间短期(9月底之前)仍受到一些列因素的压制，具体可以分为：加工利润恢复、供需同步增长、山东市场存量消化和水泥砂石 料价格上行增加道路施工成本，这四大类抑制因素。后期现货价格上涨幅度受到限制。

展望来看，沥青期货市场在现货利多出尽的情况下，整体将跟随原油市场呈现震荡偏弱的格局，委内瑞拉原料供应、韩国进口量的缩减以及中石油下属炼厂的沥青恢复生产进程预计将是市场关注的焦点。在自身矛盾的到修正之后，外部因素对沥青期现市场的影响将呈现加重趋势。

策略建议：短期区间震荡走势，看多中长期期价

策略风险：油价下行扰动沥青价格恢复

上周华南、长三角地区价格上涨，其他地区沥青现货价格持稳。整体下游需求缓慢回升，南方地区受到台风侵袭，炼厂出货受到影响。长三角地区近期炼厂出货平稳，但台风天气干扰下游需求，预计随着后期天气转好，价格仍有推涨可能。西北地区主力炼厂停产检修，目前主要以消耗库存为主。东北地区需求略有回升，焦化及船燃需求对主力炼厂资源分流增加，整体库存有所下降，预计未来沥青价格仍有上升空间。山东地区由于区内价格优势并不明显需求缓慢回升，同时近期焦化料利润优于沥青，部分炼厂转焦化生产。西南地区雨水天气较多，炼厂出货受阻。盘面上，沥青主力 1812 合约上周五大涨，现货预期向好以及成本反弹支撑，短多操作。

观点 ： 炼厂加工利润下滑 ，开工、库存有望继续提升

逻辑：上周沥青主力合约震荡上行，现货价格较为坚挺。炼厂加工利润由于原油上涨较上周有所下滑，仍有利于炼厂提高开工。8 月份马瑞贴水-0.84 美元/桶，截止 24 日炼厂主产沥青加工利润为37.6 元/吨，较上周环比下滑 70 元/吨。从上周公布的开工来看，由于新增观测样本，整体开工率环比上周下降 2%;库存下降 4%。此外目前山东柴油库存不高，7 月产量较低，柴油利润不错，从沥青对焦化的价差来看，目前该价差 175 元/吨，炼厂有足够的意愿转产焦化。进口量来看，韩国沥青产量正常水平，出口量由于价格倒挂处于季节性低位，从而导致韩国国内沥青库存有较大程度积累。原料来看， 8 月预计委内瑞拉到港量为 154.7 万吨，9 月为112 万吨，马瑞油供应不成问题。需求端虽然 7 月宏观数据不及预计，但接下来需求缓慢恢复也是大概率事件。 目前的利空因素与利多因素并存，维持震荡的观点。

策略建议：观望

风险因素：上行风险：原油超预期大涨，需求超预期。下行风险：全国大范围持续降雨，原油大跌。

石油沥青窄幅震荡运行

周五夜间，石油沥青主力合约BU1812窄幅震荡运行，报收3322，涨28，涨幅0.85%。根据百川资讯：截至到8月22日全国沥青炼厂库存水平为38%，较上周下降4个百分点，其中华南地区因为沥青产量减少且出口装船增加下降26个百分点; 截至到8月22日，全国沥青炼厂开工率为46%，较上周下降2个百分点，主要产区除西北外开工率均有所下滑。未来24-72小时内，我国主要降水区域集中在华南地区，其余地区道路施工条件理应改善，建议观望。

原油大幅反弹，沥青小幅反弹

盘面情况：8月24号沥青1812合约小幅反弹，开盘3264，最高3354，最低3222，收盘3334，上涨2.08%，持仓减少11260手至42.0万手。

周四外盘美原油指数小幅震荡，主力合约10月小幅反弹，收于68.52。

现货价格：现货价格：东北地区报价在2750元/吨，持平;华东地区报价2800元/吨，持平;华北地区报价2800元/吨，持平;山东地区报2850/吨，持平。

观点总结：整体看，北方市场沥青需求将逐步显现，南方市场需求或有望继续扩大，沥青将迎来消费旺季，但是上涨动能存疑。北方限产消息引发涨停，技术上，原油获利回吐，最近沥青跟随原油波动。建议观望为主，原油继续下跌，沥青需求预期支撑期价。短线可以根据5日线做空。