4月份，橡胶期货价格下探回升，呈“M”型震荡。截至4月30日，橡胶主力合约报收13890元/吨，月累计上涨195元/吨，涨幅1.42%。INE20号胶合约报收11110元/吨，月累计上涨400元/吨，涨幅3.73%。

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自三四月份开始，全球天然橡胶树自北向南开割，今年天气情况整体偏好，叠加原料价格处于高位，市场对开割初期供应增加预期强烈，因此月初价格压力较大。但我国云南产区因受干旱及白粉病影响，原本计划3下旬开割，后推迟至4月中下旬，国内供应阶段偏紧，支撑了价格上行趋势。

全球天然橡胶产量将于5月份放量增长，当前胶水价格仍然处于历史高位，刺激割胶热情。从ANRPC3月份产出数据来看，全球天胶产量已实现增长，且今年气候条件较去年好，增产或将持续。全球天然橡胶消费将继续恢复，虽然全球第三轮疫情爆发，但目前欧美国家新增病例数呈下滑趋势，且随着后续疫苗的推进，作为橡胶主要的消费市场的发达国家经济恢复仍将继续。

国内市场表现较好，其中内需主要拉动在于重卡的消费，后续有望延续高增长。出口市场较为乐观，在泰国、马来西亚及东亚国家疫情仍未得到控制的情况下，我国橡胶轮胎、汽车及医用手套的出口仍将维持高位。

整体来看，5月份上旬来，天然橡胶供应增长，需求平稳恢复，供需支撑尚可，橡胶价格底部盘整或偏上震荡。

近日随着宏观利空基本消化，黑色系对橡胶的联动性影响减弱，橡胶呈修复反弹态势。不过，从产业自身角度来看，橡胶价格受到供需结构向宽松转换的压制，拉涨缺乏持续性，向上空间有限。

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5月中旬以来，国常会三次点名大宗商品涨价问题，以黑色系为首的大宗商品集体应声下跌，市场氛围明显降温，基本面疲软的天然橡胶跟随大势调整，主力合约最低触及12920点，创下近7个月来新低。

季节性增产到来

随着全球天胶产区开启新一轮割胶，二、三季度全球天胶产量步入季节性增产阶段。目前泰国南部、云南产区开割进度进展缓慢，原料价格较为坚挺，短期对价格构成一定成本支撑。但是鉴于今年全球主产区物候条件相对良好，且当前原料价格处于近年来高位，一定程度上对胶农割胶积极性有所调动，从而有利于后期原料的快速提量。6月起国内外天胶产量有望迎来集中释放期，届时供应压力将逐渐放大。而影响阶段性供给的变量包括产区天气情况（降雨量变化）以及东南亚疫情的发展演变和各国相关政策变化，不排除供需存在时间错配的可能性。但是，今年全球天胶增产预期相对确定，短期扰动难改长期供应增加趋势。

综上所述，短期新胶供应不及预期，加之青岛地区库存持续去化，橡胶仓单维持同比低位对盘面存在一定支撑。不过后期橡胶供应端面临增产压力，而需求端面临内销转弱、外销趋缓，整体表现乏力。中长期来看，基本面偏弱，橡胶价格向上驱动不足，反弹高度有限。

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