棕榈油期货价格自去年4月国内疫情得到有效控制以来，在产地去库、消费好转的带动下逐渐上行。此外，印度作为棕榈油消费大国，成为影响棕榈油贸易流向的重点因素。结合棕榈油产地和国内国际消费特点分析，认为棕榈油产地形成累库趋势的概率不大，逢低做多仍是短期可行的策略。

马来西亚减产趋势明确

疫情原因导致劳动力短缺，2020年马来西亚棕榈油产量呈下降趋势。数据显示，2020年棕榈油单产为16.73吨/公顷，2017年为17.89吨/公顷，2018年为17.19吨/公顷。此外，2020年马来西亚毛棕榈油产量为1910万吨，环比下降3.76%。2021年，随着马来西亚疫情逐步得到控制，棕榈油产量预计能恢复到1950万吨，但相较疫情前的正常水平仍偏低。

MPOB供需报告显示，4月，马来西亚棕榈油产量为152万吨，环比上升6.98%，但低于预期；出口量为134万吨，环比上升12.62%，也高于预期。与此同时，马来西亚国内消费量为19万吨，环比下降18.04%；库存为155万吨，环比上升7.07%。尽管库存小幅累积，但马来西亚棕榈油产量下滑的总趋势未改。

印尼内耗和出口预计良好

印尼棕榈油研究院预计，源于天气条件良好，2021年印尼棕榈油产量将达到5569万吨，同比提高7%。不过，印尼作为全球上最大的生物柴油生产国，日产量超过13万桶。此外，为推进棕榈油出口，其可能会将棕榈油出口税调低100美元/吨。对棕榈油的内耗和出口可以消化印尼相当一部分库存压力。

印度疫情影响甚微

印度棕榈油进口自2月的低点390万吨反弹至3月的509万吨，4月疫情再度暴发，但对棕榈油进口的影响不大。4月，马来西亚出口至印度35.46万吨棕榈油，环比上升53%。观察印度棕榈油库存现状，1687万吨的总库存处于历年同期较低水平，目前港口库存为463万吨，同比下降约30%。港口库存一般是可食用库存，反映出印度实际需求大概率不会因疫情受到过多影响，进口不会呈现断崖式下滑。

温馨提示：请远离场外，谨防上当受骗。

国内港口库存偏低

截至5月10日当周，全国主要港口棕榈油库存为40.35万吨，较前一周增加0.64万吨，增幅为1.61%；较去年同期下降11.05万吨，降幅为21.5%，仍为过去5年同期最低值。国内棕榈油港口现货库存偏低，支撑对棕榈油的采购需求。

多重利好助推，棕榈油价格将现近强远弱格局

打开APP，查看更多高清行情>>

受全球植物油偏紧担忧影响，国内三大油脂呈现以棕榈油主力合约为首的强势拉升。供应偏紧、需求端担忧共同助推了植物油价格上涨。

国内棕油走势受马棕油影响较大。根据MPOB数据显示，截至4月底马棕油产量环比增加6.98%至152万吨，出口增加12.62%至134万吨，库存增加7.07%至155万吨，高于市场预期。AmSpec Agri数据，马来西亚5月1—10日棕榈油产品出口量为46.99万吨，较4月1—10日的34.34万吨增加36.8%。

马棕油进入增产周期，但日前出口强劲使马棕油累库速度不及预期，成为支撑马棕油期价的重要因素。近日马来西亚和马棕油主要出口国印度受到新冠疫情影响，致使马棕油的供应节奏和需求端都受到一定冲击，期价上行阻力较大。另外，国内偏松宏观货币政策以及通胀预期也是推高国内油脂价格的因素之一。

整体来看，随着大豆到港、油厂开机率上升以及马棕油产量恢复性增长，国内油脂供应有所上升，库存压力将逐步释放，近期将维持高位震荡格局。另需关注国务院常务会议所讨论的应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响，可能使得过热的市场出现回调走势。

温馨提示：调控政策仍在稳步推进，骤然低迷的钢市会一降再降吗？

温馨提示：请远离场外，谨防上当受骗。