3月下旬以来，国际油价止跌反弹，PTA装置集中检修，合约货供应缩量消息不断，pta期货价格震荡反弹，5月上旬一度逼近5000关口。随着加工差修复，pta重启装置多于新的检修计划，且pta和PX新装置投产在即，然而下游聚酯不堪重负开始减产，叠加原油价格回调以及国内商品市场普遍调整，pta2109合约于逾上周四、周五连续两个交易日放量下挫，5月14日盘中多次触及跌停，收盘于4604元/吨，两个交易日累计下跌近300点，预计短期pta期价仍面临一定压力。

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现货方面，国内pta现货价格连续下跌；国际市场中CFR中国现货价小幅回落，其余各地区现货价格维持稳定。截至5月14日，国内pta现货基准价为4700元/吨，周均价为4736元/吨，环比前一周均价下跌43.8元/吨；CFR中国现货中间价为676.5美元/吨，周均价为676.7美元/吨，环比前一周均价下跌1.4美元/吨。

供需基本面分析

1、pta装置开工略有下降，周产量微幅回落

本周宁波逸盛65万吨/年装置短停、利万聚酯70万吨/年装置停车检修，四川能投及中泰化学装置升温重启，国内pta装置开工小幅下降，受此影响本周国内pta产量出现微幅回落。截至5月14日，国内pta装置日度开工率为79.02%，周平均装置开工率为79.07%，环比前一周下降1.47个百分点，较2020年同期下降13.05个百分点；5月14日当周，国内pta周度产量为96.25万吨，环比5月7日当周略微下降0.98万吨，较2020年同期增加1.72万吨。

2、聚酯开工小幅回落，整体交投表现平淡，各品种库存增减不一

5月13日当周，国内聚酯切片周度开工率为91.24%，环比前一周下降1.98个百分点，较2020年同期上升12.12个百分点；涤纶短纤和长丝周度开工率分别为90%、84.82%，环比前一周分别下降1.31个百分点、下降3.15个百分点，与2020年同期相比分别上升6.73、7.47个百分点。

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5月13日当周，国内聚酯切片周均产销率为52.94%，环比前一周下降27.49个百分点，较2020年同期下降10.06百分点；国内涤纶短纤和长丝周均产销率分别为56.34%、87.67%，环比前一周分别下降2.97个百分点、上升61.49个百分点，较2020年同期分别上升11.34个百分点、上升37.62个百分点。

5月13日，聚酯切片的库存天数为12天，较5月6日下降4.5天，较2020年同期上升6.5天；涤纶短纤的库存天数为17天，较5月6日上升6.7天，较2020年同期上升3.5天；涤纶长丝POY、FDY、DTY库存天数分别为16.1天、18.9天、25.3天，较5月6日分别上升2.6天、下降1.8天、上升2.3天，与2020年同期相比分别下降2.3天、上升3.1天、下降7.8天。

3、pta期货库存略微下降，社会库存继续快速去库

本周pta期货仓单库存略微下降，pta社会库存继续下降且库去库幅度仍保持在10万吨左右。截至5月14日，pta期货仓单库存为103.66万吨，较5月7日减少1.39万吨，较2020年同期减少9.82万吨；pta社会库存为319.39万吨，较5月7日减少9.16万吨，较2020年同期社会库存量减少59.61万吨。

4、国内PX出厂价格维持稳定，亚洲地区PX价格震荡运行

截至5月14日，国内PX出厂价为6600元/吨，周内均价为6600元/吨，较前一周均价上涨120元/吨。截至5月13日，FOB韩国现货中间价为861美元/吨，周内均价为860.5美元/吨，环比前一周均价上涨4.7美元/吨；CFR中国台湾现货中间价为879美元/吨，周内均价为878.5美元/吨，环比前一周均价上涨4.7美元/吨。

PXN价差修复，供需矛盾不大

年初以来，PX-石脑油得到较大程度修复，由年初的160美元/吨回升至目前的270美元/吨，一体化装置甚至短流程装置已经开始盈利。价差修复驱动在于：第一，pta新产能陆续释放，且国内pta开工维持高位，利好PX需求。第二，国内外PX装置检修较多，亚洲和国内PX负荷处于偏低水平。随着PXN价差修复，国内PX开工回升至84%左右。

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从进口方面来看，自2019年国内PX行业进入高速扩张期以来，PX进口依存度趋势性下降。2021年1-3月PX进口量累计为341.7万吨，同比减少34.4万吨。 随着PX开工逐步回升，加之4-5月国内pta装置集中检修，国内PX社会库存结束了持续4个月的去库状态，3-4月份合计累库20万吨左右。

今年亚洲计划新增PX产能560万吨，主要是国内的浙石化二期500万吨装置，其1#装置计划5月底投产，2#装置计划年底投产。

后期亚洲PX装置检修计划依然较多，5-6月份有761万吨PX装置计划检修，占亚洲总产能的11.7%。其中国内三套装置共涉及产能325万吨，占国内总产能的10.4%。

后市行情展望

供给方面，四川能投、新疆中泰、新凤鸣1期等多套装置即将重启或存在重启计划，而原本计划5月检修的恒力石化5号线暂未确定其检修时间，短期内pta供给预计将有回升。

需求方面，终端织造需求表现弱于预期的影响逐渐向上传导，近几日原料价格大幅上涨更是进一步压缩聚酯各品种加工利润，近期聚酯装置检修或减产计划明显增多，短期内pta需求表现趋弱。

库存方面，由于pta供给将有回升而需求表现趋弱，pta库存去库幅度预计将有明显收窄甚至出现累库的情况。

成本方面，近期pta加工费回升至400-500元/吨附近，已还处于年内偏高水平，不过由于醋酸价格仍处于高位，将其考虑进入后pta加工费仍然偏低，近期国际油价高位宽幅震荡运行，pta成本端仍存在一定支撑。

综合而言，尽管国际油价高位震荡运行对pta期价形成一定支撑，但pta自身供需矛盾在供给提升而需求趋弱的影响下存在加剧的可能，此前持续了逾两个月的去库阶段恐将结束，因此预计近期pta价格将震荡运行，后期随着国内供给的进一步提升，pta期价走势预计偏弱。

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