国内经济解读

　　国内方面，数据显示11月产出增速回升，但投资增速继续下降，消费基本稳定。缺电缓解促进产出好转，房地产虽边际修复，但仍拖累投资，基建暂停回升，但资金面无忧情况下仍有上行空间。总体上看，当前经济内生增长力量仍偏弱。随着工业品价格下跌，主动去库存迹象显现。需求走弱彻底反转前产出修复难有持续性，经济仍未触底，明年上半年风险仍需要警惕。后期仍可能出台更多稳增长措施，关注中央经济工作会议中扩基建、稳地产政策落地情况。周内央行开始执行全面降准0.5%的政策，释放长期资金约1.2万亿元。同时以5000亿MLF缩量对冲到期的9500亿元，以100亿逆回购完全对冲到期的100亿。合计等于投放长期资金7500亿元。央行还表示将继续保持货币信贷合理增长，加大跨周期调节力度。国务院总理称将加大对市场主体的财政金融政策支持力度，通过组合式减税降费、降低融资成本等助其减负。财政部已向各地下达1.46万亿元明年专项债限额。可关注明年地方专项债发行情况，预计基建投资资金端的限制将继续下降，有利于基建投资维持增长。

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　　风险事件方面，本周变动不大。美国国会通过涉疆法案，并送交拜登签署。美商务部将34家中国实体加入黑名单，中美政治博弈情况仍需要持续关注。国内在海外入境人员处发现新冠病毒omicron变种，但没有扩散。

　　全球宏观经济分析

　　（一）美联储宣布加速Taper 加息预期更为明确北京时间12月16日03:00，美联储公布利率决议和政策声明。利率方面，维持联邦基金利率目标区间在0%-0.25%不变，维持超额储备金利率在0.15%不变，维持贴现利率在0.25%不变。缩债方面，将每月资产购买规模减少300亿美元，即月度美国国债购买规模降低200亿美元、抵押贷款支持证券（MBS）减少100亿美元；委员会认为，每个月都可能适当降低净资产购买速度，但如果经济前景发生变化，将准备调整购债速度。点阵图加息预期方面，所有委员均预计美联储将在明年开始加息，预计2022年美联储将加息三次，2023年加息三次，略超市场加息两次的预期。通胀方面，美联储政策声明不再提通胀是暂时的，强调与疫情有关的供应/需求失衡继续导致通胀上升。经济预期及经济观点方面，上调今明后三年PCE通胀及核心PCE通胀预期，下调今年和明年的失业率预期；当前经济前景仍面临风险，包括新毒株带来的风险；就业稳步增长，失业率大幅下降。在随后03:30开始的新闻发布会上，鲍威尔表示当然经济在实现最大化就业方面正迅速取得进展，美联储预计明年将实现充分就业；物价上涨的范围有所扩大，通胀可能会更加持久，这是面临的实质性风险。经济发展和前景证明应该加快债券缩减，通胀上升是加速缩债的原因，有望到2022年3月中完成购债减码；更早地结束购债也能给予美联储更多的政策空间。缩债结束和开始加息之间不会间隔太长时间，可能在实现充分就业前加息。美联储将在未来的会议上讨论何时结束紧缩政策以及何时加息，在结束缩减购债和加息之间的时间不太可能和上个周期一样长。联邦公开市场委员会的利率预测并不代表行动计划，不能认为明年加息是必然的；如果经济放缓，那么加息的速度就会放缓。同时，鲍威尔还特别澄清个人观点转鹰与连任提名无关。