随着环保政策加码、钢企转型求存，历史罕见的一幕发生了。部分钢厂停产、钢坯告急、钢贸商低姿态求货…碳达峰、碳中和政策倒逼钢铁行业提质增效。

总的来说，预计2021年二季度国内钢材价格将以冲高回落或高位振荡为主，下半年钢铁市场走势存在较大的不确定性，要看钢铁产能和产量双控政策措施的实施力度，总体将以振荡调整为主。后期需重点关注我国钢铁产量、钢铁产业政策和钢材出口退税政策调整、美元和人民币汇率、全球大宗商品价格、主要国家央行货币政策调整等因素。

碳达峰、碳中和加速废钢行业发展

我国大宗固废仍将面临产生强度高、利用不充分、综合利用产品附加值低的严峻挑战。目前大宗固废累计堆存量约600亿吨，年新增堆存量近30亿吨，占用大量土地资源，存在较大的生态环境安全隐患，需要进行合理利用。

据介绍，2020年钢铁企业自产废钢0.5亿吨，占资源总量的20%；社会采购废钢2亿吨，占资源总量的80%。其中，炼钢生产消耗废钢2.2亿吨，占资源总量的88%，铸造行业消耗2000万吨，占资源总量的8%，还有近1000万吨进入库存。我国废钢消耗量较大的区域为华北和东北，占全国消耗量的66%，行业需求区域集中度较高。截至2020年，全国275座电弧炉产能为1.7亿吨，华东、华南、华中是目前电弧炉较为集中的区域，产能占比合计73%。电弧炉主要分布在废钢资源、电力资源丰富的区域。2020年全球电弧炉产能新增近3000万吨，同比增长6%，2021年计划新增产能近2000万。2020—2025年，我国预计新增电炉产能4400万吨。

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电炉短流程炼钢已成为钢铁行业“十四五”期间政策鼓励的重点方向之一。提高废钢利用率，加快推动绿色低碳发展，有利于钢铁行业加速实现碳达峰、碳中和。钢铁行业碳排放占全国碳排放的18%，仅次于电力行业。控制碳排放，短期来看，最重要的措施就是压减粗钢产量；长期看，大力发展电炉炼钢也可以助力实现碳中和的目标。

本周钢材价格再度触及10年高位后回落，炉料端已提前高估修复，目前震荡偏弱。基本面上生产整体仍受政策限制没有回暖，热卷利润高生产释放逻辑未体现，需求有所好转，但螺纹钢库存水平整体压力大。宏观周期角度，钢材作为高估风险资产在滞胀压力下有系统性回落风险。

基本面逻辑仍偏强，但价格或遭遇透支

二者利润决定了供给，目前钢材利润整体有所好转，热卷利润偏高，后期热卷生产有望反超螺纹钢。

从产量和库存近期的变化看，因政策端的强压，生产旺季产量不增反降，热卷利润好转供给回暖预期未体现，去库存幅度螺纹钢整体加速，但螺纹钢库存压力大于热卷，钢材需求端仍面临高价去库压力。

需求端来看，钢铁需求主要来自建筑业，占钢铁需求50%以上，建筑业主要为基建与房地产，其与线螺的相关性更强。工程机械、重卡、家电、造船、汽车等占钢铁需求的比例大概在30%左右，与热卷相关性更强。虽然短期房地产市场有所边际好转，但在“房住不炒”的大前提下，房产的投资属性已经被无限弱化。与此相反，在扩大内需的战略基点下，制造业迎来蓬勃发展的机会，未来钢铁需求的占比会逐渐由建筑业向工业转化，内需角度，热卷强于螺纹也将常态化长期运行。

宏观共振影响或主导价格下跌

单就价格而言，目前黑色系已全面高估，且受到宏观资产高位共振的影响(美元及避险资产回升)，政策及基本面敏感度并不强。面对滞胀风险，除个别低估板块以外，大宗商品整体面临回落调整。黑色系中炉料已回落，钢材利润回升，后期面临高估修复和宏观共振风险，建议采取卖出保值、锁定钢材利润或反套等策略应对。

温馨提示：多地企业宣布焦炭第一轮提涨！黑色系市场要开始“反攻”？

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