自从步入3月份以来一直持续至今，橡胶价格一直在走下坡路，尤其主力2105合约橡胶期货价格距离2月底17000多元的高点也下降了将近4000元，连续性下破杀跌令市场空头氛围短期尤显浓重。最近两天来看，下降趋势依旧是持续进行之中，尤其是昨日(3月31日)更是放量大跌。

随着季节性供应压力增加，橡胶和20号胶期价明显承压。截至3月31日收盘，橡胶期货和20号胶主力合约分别收跌3.32%和3.12%，双双逼近年内低点。

虽然最新数据显示国内轮胎厂开工率仍维持在70%以上，且环比小幅回升，但当前胶市的焦点仍在供应端。在国内新胶即将开割，供应释放预期增强，且4月初船货即将集中到港，橡胶供应端压力不言而喻。

近期天然橡胶市场主要受宏观面、金融市场和原油等外部事件的影响，现货市场表现一般，供需矛盾不太突出，自身基本面很难支撑走出一波独立的行情。分析此轮橡胶价格走弱原因有四个：

第一，美债收益率持续上升，国内外股市低迷，原油等国际大宗商品价格走弱等宏观背景下，橡胶价格也跟随下跌。

第二，割胶季到来，供应预期增加，中国天然橡胶主产区已经试割，尤其是海南局部地区提前开割，越南、泰国等预计4月中旬陆续开割。

第三，受疫情影响，主要汽车产销国市场恢复低于预期，前两月美国汽车销量累计同比下滑8.1%，欧洲汽车销量累计同比下滑23.1%。

第四，“芯片短缺”问题持续困扰汽车产业，明显超出市场的预期，中国汽车工业协会预估国内汽车产量因此下降5%—8%。近期，蔚来因芯片短缺暂停生产5天，福特、通用、本田、大众等多家汽车制造商也都因此遭遇减产或停产。

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而基于当下基本面情况来看，橡胶价格底部还有支撑空间吗？后续要下探多久才能企稳？

供应上抬有增，价格发力欠佳

首先来关注近段时间橡胶期货的供应面情况。泰国方面，泰国2月份产量 30 万吨，同比-28%,但1-2月份产量合计为77.6万吨，累积同比增加1.6%。泰国2月份减产较为严重，停割期叠加浓乳需求较好，使得胶水收购价维持高位，杯胶涨幅相对有限，但累计产量有所增长。印尼方面，由于3月中上旬北印尼苏门答腊岛降水较少，受天气影响，据印尼农业部预测，2021 年印尼天胶产量预计增至312万吨，同比+8.3%，产量亦是增长。中国和越南方面来看看，虽然中国及越南当下处于停割期，但云南产区预计这周陆续会有试开割，目前来看，大部分还是比较正常，等待开割之后，观察具体的情况，另外海南产区物候正常，预计开割时间正常。

需求仍存支撑，静待市场后劲

需求侧分析，国内方面，由于轮胎厂家库存偏低，且海外订单较高，预计轮胎开工会维持高位，具体表现来看，全钢胎开工率和半钢胎开工率都维持在70/80%附近，处于一个较高的水平。相关配套需求来看，2月份汽车销售数据仍旧是商用车表现较好，其中以重卡为主，2月重卡月销售量为11.2万辆，去年延续至今的国三提前淘汰，且国六排放标准法规将从今年7月1日起全面强制实施，对上半年的重卡换车需求仍存在支撑，下半年随着政策退出，利好预计将减弱。整体来看，需求支撑作用依然存在，橡胶价格支撑动能仍存。

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库存相对减轻，压力后续渐小

最近一段时间，关于橡胶库存面情况来看，截至3月14日，青岛保税区内库存为11.07万吨，区外库存为62.7万吨，合计73.77万吨，环比-1.1%，同比+2%，青岛保税区内外库存基本处于去年同期水平，库存压力边际减小。再至3月26日，天然橡胶库存期货为17.09万吨，同比-27.8%，库存小计 17.6万吨。根据数据可以得出，最近一段时间以来橡胶库存方面的压力正在边际缓解，这将对后续橡胶的价格注入一定的支撑力度，再度大跌的可能性也会得到缓冲。

结合以上观点，短期来看，主要受到橡胶供应面压力影响以及商品市场回调步伐助推，价格预计偏弱运行为主。后期来看，受到需求带动作用的跟步上行以及库存压力的渐渐释放，预计再度下跌空间有限，因此需静待市场拐点的出现。

温馨提示：3月USDA季度库存报告大幅低于预期，美豆类期货应声飙涨！

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