本文来自信达证券研究报告，作者：陈嘉禾。

港股估值比较中需要注意的一个细节

中国文化是深刻而深刻的：“危机”这个词不仅表达了“风险”的含义，而且表达了“危机的机遇”。在股市中，伴随着动荡的市场条件和基本面，它往往会带来完美的投资机会。现在，香港股市有很好的投资机会。

随着近期市场低迷，香港股市的估值已接近近年来的历史最低点。即使在2016年初香港市场的唯一，目前估值也很优秀。然而，由于技术细节，投资者经常忽略这种历史最低估值水平。

目前，根据Wind资讯数据（下同），2019年8月21日恒生中国企业指数的PB（市净率）为0.93倍。 2016年2月12日，恒生中国企业指数近年来达到最低点7498，恒生中国企业指数收盘时的PB评级为0.77倍。从这个角度来看，目前的市场估值尚未达到历史低位。

然而，一个非常容易被忽视的细节是，由于指数成分的调整，恒生中国企业指数2018年3月5日的PB评级，指数点5下跌1.7％ ，但从1.02跳了起来。这是1.23。换句话说，该指数的估值应该从1.02降至1.7％。股票期货融资公司是合法的。 002，但当天增加至1.23，增加0.23。

原因是恒生中国企业指数最近于2018年3月5日转让了11只成分股，其中包括估值偏高的一些公司。例如，在同一天转让的11只成份股中，腾讯控股（00700）当时的估值为14.7倍，中安在线（06060）为12.9倍，而石家庄集团（01093）也为9.7倍。 11项成份股行动，特别是那些PB股票较高的行为，立即将恒生中国企业指数的PB评级上调0.23倍。

历史估值的对比

买入港股，正当其时

从这个角度来看，将恒生中国企业指数的当前PB评级与回归历史PB评级进行比较是不合理的。从目前的恒生中国企业指数中减去0.23 PB的估值并获得0.70是合理的。该评级在2016年2月12日不到0.77倍。

如果看一下恒生指数，目前的估值将略高于2016年的最低点。2019年8月21日，恒生指数的PB值为1.02倍，是2016年1月21日的最低点这是0.89倍。

但是，这个差距不是太大。请记住，2016年初香港股票的最低点是千载难逢的买入机会。如果你必须等到所有估值在2016年初回归然后再投资，那么，正如《列子》所说，“有一个人没有离开”，投资者可以找到的机会非常少。值得注意的是，即使在2008年的最低市场，恒生指数的PB评级仅为1.1倍，而深圳龙华股份有限公司恒生中国企业指数的评级最低。约1.05倍。