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公司公布了2019年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入2028.9亿元，同比增长53.2％。归属于母公司股东的净利润为156.4亿元，同比增长20.8％。

投资点

1）业绩符合预期，毛利率略有上升。报告期内，公司收入增长53.2％，净收益增长41.3％，母公司净收益增长20.8％。表现基本符合预期。公司销售毛利率为27.2％，比去年同期增长0.7个百分点。净利润率为11.4％，略低于去年同期，但仍处于合理水平。业绩增长率明显低于收入增长的原因.1）一般销售管理费用增加85.1％至186.7亿; 2）上半年外汇损失和金融资产减值准备16亿元; 3）少数股本损益增加117.6％至74.2亿。

2）保持广泛的现金流，严格控制净债务指数在60％以内。自2018年下半年公司再次稳步增长以来，销售回报的重点高于销售增长率。2019年上半年，公司实现了资本销售。 2895.5亿，在行业中排名第一，可售资本资源率为65.0％。现金提取额为2659.4亿美元，资本回报率高达94.3％，去年增长了91％。作为全国性的全球开发商，公司2019年上半年的资本存量分配平台为1106.8亿元，同比下降20.2％。年中净债务指数为58.5％，比去年年底增加8.9个百分点，但年复一年。看到仍然下降0.5个百分点。展望下半年，公司股票销售额约为4820亿美元，第三和第四条纯线占55.3％。保守的转换率为55％，估计该公司的年销售额为5500亿（+ 9.6％）。

3）大湾区土地储备充足，土地成本保持稳定。截至2019年上半年末，该公司已获得约1,758.7亿美元的可销售资源，其中目标客户为第一线和第二线可销售资源，占52.2％。在大湾区，公司共获得可售资金资源3467亿元（深圳225亿元），潜在资金5519亿元（深圳占1961亿元），深圳它在2019H2至2021年的供应价值约为414亿。主要是旧的改革项目）。

4）机器人处于控制之中，协同作用显着。作为公司的战略投资部门，机器人与住宅建筑和社区服务中的物业的开发和管理具有强大的协同作用，并且开发空间可能更大。报告期内，公司投入6.2亿元用于机器人领域的研发，建设机器人，医疗机器人和修复机器人三大主要产品线不断推进。

盈利预测及评级

2019 - 2021年公司的每股盈利预计分别为2.08,2.59和3.10元。目前股价的市盈率分别为4.3,3.5和2.9倍。对于公司的资本配置可以购买具有稳定盈利能力的股票，在2019年给出6倍的估值，相当于香港13.80美元的目标价格，以维持“购买”的资格。

风险提示

第三和第四行的销售低于预期，股票融资收紧甚至更多。