PTA周报研读：上周初受国际油价影响，pta期价连续大幅下跌，周三的时出现跌停，此后期价有所反弹。截至周五3月12日收盘，郑商所pta期货主力合约TA105日盘收于4550元/吨，较前一周末3月5日下跌168元/吨。

现货方面，国内pta价格连续大幅下跌后有所反弹；国际市场上，CFR中国现货价与国内价格走势类似，连续下跌后出现反弹，其余各地区现货价格基本维持稳定。截至3月12日，国内pta现货基准价为4515元/吨，周均价为4520元/吨，环比前一周均价下跌45元/吨；CFR中国现货中间价为668.5美元/吨，周均价为673.1美元/吨，环比前一周均价下跌0.4美元/吨。

供需基本面分析

1、多套装置出现检修，周产量降至百万吨以下

上周恒力石化4号线、华彬石化以及中泰化学装置进入检修，国内pta装置开工大幅下降至80%以下，pta周产量因此同样大幅下降至百万吨以下。截至3月12日，国内pta装置日度开工率为78.99%，周平均装置开工率为78.93%，环比前一周大幅下降6.58个百分点；3月12日当周，国内pta周度产量为96.25万吨，环比3月5日当周下降7.71万吨，较2020年同期增加10.07万吨。

2、聚酯开工涨跌互现，整体交投维持平淡，各品种库存继续回升

3月11日当周，国内聚酯切片周度开工率为89.55%，环比前一周提升0.97个百分点，较2020年同期上升18.14个百分点；涤纶短纤和长丝周度开工率分别为90.33%、88.24%，环比前一周分别下降0.42个百分点、上升1.76个百分点，与2020年同期相比分别上升25.75、23.74个百分点。

3月11日当周，国内聚酯切片周均产销率为56.94%，环比前一周上升26.39个百分点，较2020年同期下降10.06百分点；国内涤纶短纤和长丝周均产销率分别为28.78%、63.21%，环比前一周分别上升3.42、35.19个百分点，较2020年同期分别下降9.22个百分点、上升14.87个百分点。

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3月11日，聚酯切片的库存天数为9天，较3月4日上升4天，较2020年同期下降17.4天；涤纶短纤的库存天数为-15天，较3月4日上升2天，较2020年同期下降31.4天；涤纶长丝POY、FDY、DTY库存天数分别为10.3天、15.8天、22天，较3月4日分别上升1.1天、上升1.2天、上升0.3天，与2020年同期相比分别下降20.4天、下降9天、下降15.5天。

3、pta期货库存连续下降，社会库存降幅明显

上周pta期货仓单库存连续下降，pta社会库存亦出现明显下降。截至3月12日，pta期货仓单库存为189.55万吨，较3月5日减少6.39万吨，较2020年同期大幅增加125.42万吨；截至3月12日，pta社会库存为424.18万吨，较3月5日减少9.51万吨，较2020年同期社会库存量大幅增加115.18万吨。

4、国内PX出厂价格暂时稳定，亚洲地区PX价格先跌后涨

截至3月12日，国内PX出厂价为6700元/吨，周内均价为6700元/吨，与前一周均价持平。截至3月11日，FOB韩国现货中间价为828美元/吨，周内均价为838.25美元/吨，环比前一周均价上涨1.65美元/吨；CFR中国台湾现货中间价为846美元/吨，周内均价为856.25美元/吨，环比前一周均价上涨1.65美元/吨。

主力合约多空持仓分析

上周pta期货主力合约TA105多空双方持仓均减少。截至3月12日，多方持仓前20位共计持仓989480手，较3月5日减少72518手，空方持仓前20位共计持仓1159552手，较3月5日减少122154手，净空持仓170072手，较3月5日减少49636手。从持仓分布来看，上周TA105合约多方持仓前20位持仓集中度上升、空方持仓前20位持仓集中度微幅下降。截至3月12日，多方持仓排名前5位合计仓位占前20位合计仓位的53.26%，较3月5日上升3.25%；空方持仓排名前5位合计仓位占前20位合计仓位的49.79%，较3月5日微降0.01%。

行情展望与投资策略

供给方面，逸盛海南200万吨/年装置即将重启，国内pta装置开工预计将有回升，但由于装置重启时间为后半周且近期多套大型装置处于检修状态，国内pta供给端压力仍将有较明显缓和。

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需求方面，节后聚酯装置开工预计将维持高位，终端织机开工亦将有进一步提升，虽然聚酯市场产销已恢复至常规的脉冲式回暖态势，但聚酯端高开工仍将对pta需求表现形成提振。

库存方面，近期国内pta装置检修增多而下游聚酯端开工维持高位，pta库存料将有所下降，pta库存压力将有缓和。

成本方面，在诸多利好基本兑现后，国际油价上涨缺乏新的动能，预计短期内将呈现高位震荡运行态势；当前pta加工费仍然维持在低位，其进一步压缩空间有限，因此pta成本端支撑表现较强。

综合而言，从供需局面来看，多套大型装置检修使得pta自身供给端压力得到缓解，而需求端表现仍然偏暖，pta供需矛盾较前期将有较明显缓和，当前pta加工费继续维持在低位，在国际油价走势偏震荡的情况下，pta成本端支撑较强，因此预计短期内pta期货价格将偏暖震荡，但上涨的幅度将相对有限。

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