从伦敦金属交易所中LME镍K线图，可以直观地看出，3月3日至3月4日，仅仅两日便回吐前三个月累积涨幅，更是接连突破近十年来单日最大跌幅，一时间镍市近期乐观情绪戛然而止，取而代之的是一片“腥风血雨”。

究其根本，本轮镍价暴跌的始作俑者，竟是一则关于高冰镍的市场消息。

据悉，某大型镍铁及不锈钢龙头企业，于3月1日和另外两家企业签订了高冰镍的供应协议，三方约定将于今年10月份开始，1年内向另外两家企业合计供应10万吨高冰镍。该消息一出，对整个镍市的利空影响可谓是空前绝后，可以毫不夸张的用“前无古人，后无来者”来形容。

其实该企业自2020年7月开始便在印尼用调试试制高冰镍，并且2020年年底镍铁转高冰镍的项目试制成功，不过当时市场并未激起明显的水花。而时至今日，仅仅过去2个月的时间，合约的签订消息却“一石激起千层浪”，使得市场反应巨大。

首先，明确高冰镍的概念，简要了解其在产业链中的地位。

高冰镍是镍精矿经电、转初级冶炼而成的镍、铜、钴、铁、硫金属硫化物的共熔体，主要是由硫化镍矿冶炼而成，而高冰镍可以用于生产电解镍、氧化镍、镍铁、含镍合金及各种镍盐，特殊处理也可直接用于炼钢。简而言之，高冰镍主要是硫化镍矿冶炼至电解镍的中间产品，市场鲜有流通，市场关注度较低。

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其次，镍铁转高冰镍工艺的成功，对于整个镍产业链格局具有怎样的影响？

在镍铁转高冰镍的项目试制成功之前，从图2可以看出镍矿按地质因素划分，可以分为红土镍矿和硫化镍矿，且两种镍矿分别构成两条相对独立的生产线。一条是红土镍矿-镍铁-不锈钢/合金，下游主要集中在镍下游消耗最高的不锈钢领域；而另一条是硫化镍矿-高冰镍-电解镍/硫酸镍，其中电解镍可以应用于镍下游所有领域，而硫酸镍主要应用于电池及电镀行业。综合来看，未来市场关注度最高、镍消耗量增量相对集中的新能源汽车领域只能使用硫化镍矿进行生产。

但随着镍铁转高冰镍的项目试制成功，镍上下游各产品之间的关系也产生的质的飞越，如图3所示，得益于镍铁向高冰镍产品的成功转化，相对独立的两条生产线，巧妙的融合到一起。硫酸镍的原料不再是单一的硫化镍矿，而是增加了资源储量更为丰富的，且价格更为经济的红土镍矿。

历史总是惊人的相似，业者似乎从该技术的革新，看到了不锈钢行业的发展轨迹。早期在2007年之前，不锈钢产业链为单一的硫化镍矿-电解镍-不锈钢，随着不锈钢产能持续攀升，对原料电解镍需求量随之快速增加，加之原料硫化镍矿供给不足，进而在2007年5月9日迎来电解镍的高光时刻，LME镍价格上行至历史高点51800美元/吨。随着不锈钢生产成本不断上升，行业另辟蹊径，实现了红土镍矿-镍铁-不锈钢的另一条经济效益更高的产业链，进而LME镍开启下跌模式，且截至目前依旧处于历史相对低位。

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对比新能源汽车行业，随着高镍化电池技术的不断革新，以及新能源汽车产量的不断增加，对于硫酸镍的需求增量显著，加剧市场对于未来硫酸镍供应短缺担忧情绪，是近年来电解镍价格重心不断上移的重要因素之一。在LME镍刚刚站至近六年高点20110美元/吨之际，镍铁转高冰镍的项目的成功及供应协议的签订，对于新能源汽车行业的影响，无疑等同于历史红土镍矿-镍铁-不锈钢工艺的突破。

业者从经验而言，对于后市电解镍走势悲观情绪显而易见，加之节前镍价不断拉涨，部分投资者获利了结离场，进一步加大镍价下跌幅度，同时亦反作用加深市场悲观看跌心态，进而形成镍市的一片“腥风血雨”。

但这仅仅只是该消息众多可能影响镍市逻辑中的一种，任何事情都存在两面性，都没有绝对的利多或利空，该消息还有很多因素值得我们冷静思考看待。从目前镍市基本面局势而言，镍价上行动力犹存，预计随着市场对于该消息的消化，市场将逐渐回归理性，冷静判断该消息对于市场的实际影响，料3月中旬镍价或现反弹迹象，不过短期上行空间明显受限。

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