原油价格短暂下挫后迅速回升，是带动能化板块整体回暖的主要动力。国际市场上，截至美国当地时间3月5日，NYMEX原油价格当日上涨3.84%，最新价格报66.28美元/盎司。当地3月3日、3月4日，NYMEX原油价格分别上涨了2.19%和4.49%，这意味着，在经历了此前的“三连阴”之后，原油价格并未扭转上行趋势，而是迅速反弹并刷新阶段高点，目前价格已逼近两年前水平。

之所以市场在一周之内出现V型逆转，主要是来自沙特的意外惊喜！

备受关注的OPEC会议结束了，会议结果令市场“震惊”。OPEC+决定不在4月份进行增产，彻底打破了市场的预期。国际油价应声大涨，距离70美元/桶的目标又近了一步。

会议之前，沙特曾表示将有可能停止自愿减产100万桶/日的承诺，可会议之后，沙特又令人极为震惊地宣布，将自愿减产100万桶/日的时间延长到4月份。5月份之后，沙特将会视情况逐步退出100万桶/日的自愿减产。

值得注意的是，本次OPCE+会议中仅俄罗斯和哈萨克斯坦得到了豁免。俄罗斯表示将会在4月份增加13万桶/日，哈萨克斯坦将会增加2万桶/日，总共增加15万桶/日，这比市场之前预期的150万桶/日的增幅小了很多，因此会议结束后原油价格大幅上涨。

沙特这次的预期管理做得相当到位。这意味着沙特稳定原油市场的决心依然比较坚定，并不会因为当前油价已经相对过高而放松警惕。

OPEC+下一次会议的时间是4月1日，将讨论5月份的减产规模。因为在之前达成“史诗级”的减产计划的时候，OPEC+的减产计划仅仅是到4月份。也就是说，减产计划可能并不会立即终止，而会根据当时的油价情况再进行评估。

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美国库存的惊吓

上周的EIA数据给了市场不小的惊吓，多项数据纷纷创造历史纪录，成品油库存和原油库存的惊天分化令市场变得更加混乱。

其中，美国原油库存的增幅创造了历史纪录，增加2100多万桶；美国汽油库存和精炼油库存的降幅创造了历史纪录，汽油库存减少1300多万桶，精炼油库存减少900多万桶；美国炼厂设备利用率达到了历史最低值，为56%，同时美国的炼油输入也降至历史最低值，甚至超过疫情最严重的时期。EIA多项数据创历史纪录的主要原因在于美国的极端天气影响了电力供应，电力的中断使得原油产量下滑，同时也令炼厂的生产中断，出现成品油产量不足的情况。

从产量数据来看，美国原油产量上周增加30万桶，重新回到1000万桶/日的产能。不过，上周美国原油产量的数据是下降了110万桶，这也就意味着在未来的几周内，美国的原油产量仍有70万—80万桶/日的空间会逐渐恢复，并不排除下周再继续大幅回升几十万桶的可能。

从数据来看，美国原油产量已经在恢复的道路上，但炼厂开工率依然没有见到恢复的迹象。倘若下周的数据美国炼厂开工率依然没有开始恢复，那么可以预见的是美国原油库存依然会大幅增加，成品油库存依然会大幅下滑，成品油和原油的大幅背离将再次搅乱市场节奏。

从整个基本面看，3月由于美国极端天气的影响，美国原油需求出现大幅下滑，同时，其他原油需求国也季节性减少了原油采购，但4月以后，这些国家的需求将会逐渐恢复。现在OPEC仍然维持之前的减产规模，原油市场的供需矛盾进一步加剧，供给不足将会成为4月份原油市场的主要矛盾。

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而从目前OPEC+的减产决心上看，除非宏观市场发生巨大变化，否则原油市场依然要以多头思路进行对待，供给端的持续紧张将继续推升油价朝着更高的目标奋进！

投资者开户增加、机构企业参与热情高。

低迷多日的商品市场在原油火爆行情的引领下重新回暖，这让期待大宗商品牛市的人们又一次看到了希望。投资者参与热情高涨，开户量明显增长。市场上多家期货公司出现类似情况。

商品市场的大行情正在吸引投资者持续进入。不仅个人投资者交投活跃，不少上市公司也踊跃对接期货市场。需要指出的是，上市公司入市大多并不是为了纯粹套利或投机，而是逐渐形成了利用期货进行套期保值的主动管理思路，这一实践的推广无疑令业界欣喜。

据不完全统计，2021年迄今，已有24家上市或挂牌公司发布了关于开展期货套期保值业务或进行套期保值业务可行性分析的公告。其中，大多数公司的主业与大宗商品相关，利用套期保值业务将有效控制企业风险，是期货市场服务实体经济的重要渠道。

据分析，机构和企业客户去年来快速进入期货市场，背后原因主要有二方面：

一是避险需求增加。在全球新冠疫情影响下中国经济增长面临更多的不确定性，股市、债市、大宗商品价格波动加大，吸引了大量机构客户和产业客户参与套期保值交易，据了解，2020年有近600家A股上市公司参与了套期保值业务;

二是对冲通胀压力。随着全球主要经济体采取货币宽松政策，大宗商品周期性波动预期强化，引发市场通胀担忧，也吸引了大量投资者。

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这个现象对国内期货市场发展具有重要意义：

一是有利于更好发挥市场避险功能，在服务实体经济和保持供应链产业链稳定等方面能发挥不可替代的作用;

二是有利于形成具有全球影响力的中国价格。定价中心的形成需要一个合理的投资者结构，机构和企业客户的参与，包括境外投资者的参与，有利于优化投资者结构，产生更有代表性、权威性的价格;

三是有利于期货市场进一步的创新发展。市场发展将激发更多服务模式创新，如上市更多期权品种、国际化品种、基差交易等。

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