2021年国内花生市场承受了需求见顶收缩、进口冲击加大及市场价格预期持续转弱的三重压力，花生期货价格惨烈下跌，郑商所花生期货指数最大跌幅超过3000元/吨。展望2022年花生期货市场，当前农户的惜售和油厂的谨慎收购，令市场供应压力后移，进口低价冲击仍将持续，年度结转库存或将再创新高，PK2204合约相应承压。如果2022年花生新作种植面积能够进一步大幅下降，在国内产能明显下降的情况下，供需矛盾得到有效缓解，PK2210合约期价有望触底回升，走出先抑后扬的走势。

　　供过于求持续 结转库存或创新高

　　中国食品土畜进出口商会公布的业界预估数据显示，2021年我国花生种植面积同比下降7%，至6626.3万亩，单产水平同比略升，总体花生果产量同比下降3%～5%，至1630万吨～1650万吨。2021/2022年度我国花生种植面积和产量均同比小幅下降。

　　我国花生进口量继续维持高位，2021年1月至11月进口花生仁及花生果合计98.27万吨，比上年同期略降3.28%，花生果进口同比明显下降，但花生仁进口同比增加；进口花生油27.08万吨，同比增加19.99%。综合来看，尽管2021年花生果进口同比下降，但由于花生仁和油进口量增加，仁和油折果后的总计花生果进口量仍将超过2020年的230.39万吨，同比增加并刷新历史新高。在产量小幅下降和进口同比增加的情况下，国内供应压力不减。

　　2021年国内花生需求同比明显下降，由于高价抑制需求，加之后疫情时代国内小包装食用油需求同比下降，消费降级导致高端油脂需求下滑，国内花生食用及油用需求均同比下降。2021年花生出口也延续同比下降趋势，1月至11月花生出口总量为9.27万吨，同比减少21.1%。

　　整体来看，国内花生供过于求的局面短期内仍将持续，若后期花生进口量不出现大幅下降，2021/2022年度国内花生结转库存或再创新高。

　　从购销节奏来看，2021年末国内花生现货市场上下游分歧仍然巨大，以农户为代表的上游对当前现货价格不认可，惜售情绪严重，2021年花生种植期和收获期雨水过多，导致大型机械无法入地收获，农户收获成本大幅增加，部分受灾严重地块存在减产、绝收现象，均令农户对花生售价持较高期望值；中间贸易商群体因前期囤货亏损导致信心严重不足，采用随购随销策略；油厂、食品厂等下游企业因上年度结转库存较多，与上游博弈的底气较足，2021年开收时间较上年延迟，且严格把控收购质量指标，收购价格逐步调低。

　　买卖双方的巨大分歧，导致当前现货购销成交量明显小于往年同期水平，但供应延迟导致供应压力后移，市场预期2022年春节前或5月天气转热前将会出现农户抛售，届时市场价格恐面临更大的下行压力。在市场高库存、高供应和低需求的情况下，2204合约期价面临的下行压力不小。

　　寄望产能出清 期价方能先抑后扬

　　从2010年至2020年的单产数据来看，近10年我国花生单产基本在210～250公斤/亩区间运行，近5年我国花生单产基本在230～250公斤/亩区间运行，波动幅度不大，随着我国花生种业和种植管理的进步，我国花生单产水平有望维持高位并逐年小幅增加。从这个角度来看，影响我国花生产量的主要变量是种植面积。

　　由于花生属于高度市场化品种，在与玉米、大豆的争地关系中明显处于下风，预计2022年国内花生种植面积将继续下降10%～30%。

　　如果国内花生种植面积如期大幅下降，将有效减轻PK2210及之后合约面临的供应压力，国内花生市场供过于求的局面有望得到扭转，花生期货远月合约价格有望先抑后扬，实现从熊市向牛市的跨越。从跨月套利的角度来看，代表旧作和种植意向的PK2204跌得越多，后期代表新作的PK2210上涨的想象空间就越大。