中央银行近期公布的国际金融统计资料显示，11月份，港币利息增加1.12万亿元，上年多增3281亿元，较上月增加4568亿元，环比、上年都实现大幅度增长。与此同时，11月份，社会上融资数量增量为1.6万亿元，较上月的1.04万亿元提高0.56万亿元。

对于贷款和社会上融资增速均超预想，业界研究员认为，这反映出单一经济发展融资需求仍然更为充沛。

“表内贷款的超预想增长，结合社会上融资统计数据可见，目前为止，‘脱虚向实’的效果显著提升，预定将来这一发展趋势仍将继续。”中国银行国际金融研究机构研究工作的团队表示。

贷款供求两旺

在1.12万亿元新增贷款中，分机构看，住客机构利息增加6205亿元，其中，短期贷款增加2028亿元，中长期贷款增加4178亿元。从占比看，住客机构新增贷款占比55%，较上月回落13个比率。住客机构中长期贷款占全部新增港币利息的37%，较上月下降19个比率。

“住客机构利息增长仍然较少，可见，楼价调节的现象释放得比预想要慢。当然，其中可能存在地产消费市场结构变更的因素。一、一线的城市限购、限价后抑制的购房贷款需求，可能在一定高度上被一些三、四线的城市新增需求弥补。” 中国银行国际金融研究机构研究工作的团队认为。

招商证券微观分析员闫玲也认为，从二季度开始，在中央银行对抵押总额进行控制的历史背景下，抵押数量小于去年同期。有些金融机构的库存工程项目放至来年年中，所以，这部分融资需求下滑的将更为较慢。

“住客机构中的短期贷款增加2028亿元，这一数量继上月严查消费者贷用作导致大幅度回领先再度反弹，或与金融机构为达到定向降准投票率加大对一个人经营管理利息投放有关。”民生银行总监教授温彬研究称。

从微观统计数据看，10月份，人民币融资和制造业总产值增速均呈现下滑征兆，采暖季限产也对中小企业的制造和融资娱乐活动造成一定的抑制。不过，11月份，中小企业贷款依然实现了较差增长。中央银行统计数据显示，11月份，非金融中小企业及机关团体利息增加5226亿元，其中，短期贷款增加197亿元；中长期贷款增加4275亿元，是去年年初的次高值，占全部中小企业利息的81%。

兴业微观研究工作的团队认为，PPP（中央政府和社会上资产合作伙伴）工程项目加快落地催生了中小企业的融资需求。来自兴业微观的统计数据显示，去年10月份的基建投资增速为15.9%，与2016年12月份15.7%的增速大体相近。而去年10月份人民币融资私人企业中的预算经费增速仅为9.8%，较2016年12月份的17.1%出现大幅度下滑。这意味着，基建投资对社会上经费的依赖明显上升，由此催生出很强的融资需求。

“尽管在此之前统计数据缩影中小企业制造融资有回落征兆，但‘双十一’现象、PPP加快落地和后期抵押需求的逐步释放使得融资需求依然表现出很强的延展性。” 兴业微观研究工作的团队认为。

不过，业界研究员也提醒，在地方负债置换放缓的历史背景下，中小企业与住客机构的贷款倒戈似乎需要更进一步改善，以停滞推动“脱虚向实”。

融资回表发展趋势显著

中央银行公布的统计数据显示，11月份，社会上融资数量增量为1.6万亿元，比同比同期减少2346亿元，但仍高于消费市场的广泛预想。

从环比看，11月份，社会上融资数量增量比上月增加5600亿元。而且，社会上融资数量生产量为173.67万亿元，上年增长12.5%，停滞高于年均12%的增长目的。