原油继续成本端推动沥青价格

观点概述：

原油价格在本周初仍处于强势状态，为沥青价格形成有利支撑，沥青期货主力1812合约7月10日下午收盘下午收盘价3320元/吨，较前一日结算上涨40元/吨，涨幅1.22%，持仓510484手，增加12780手，成交567138手，减少65316手。原油价格能够在7月份维持高价位区间震荡，沥青成本端受到利好支撑，大幅回调的风险有所减低。高油价有助于沥青价格平稳度过7月份需求淡季。

现货市场本周价格保持稳定，在原油成本端支持的作用下，主产沥青炼厂挺价意愿明显。供给方希望在淡季结束之前(7月底)保持价格坚挺。目前根据百川和卓创资讯的统计，7月份整体计划产量与6月份持平，供给端整体在需求淡季保持相对低位，也有助于价格平稳过渡。

目前来讲，沥青炼厂利润处于待修复状态，现货需求成为制约价格上行的最大因素，但根据施工季节性规律，8月份之后需求将有明显改善。利润修复的投资逻辑需要考虑好入场时间节点和相应的风险控制，从目前情况来看，期价恢复相对顺畅，但现货需求的未恢复仍是制约价格上行的一大风险。

策略建议及分析：

建议：短期区间震荡走势，逢低做多1812合约。

风险：委内瑞拉局势冲击油价 减产联盟恢复原油产量

观点： 盘面加工利润回归， 关注 现货价格变化

(1) 7.4 国内沥青厂装置开工率 45%，环比上周下降 1%，在利润恶化的情况下，炼厂开工率处在相对低位。7.4 日国内沥青厂总库存水平 45%，环比上周下降 2%，开工、库存相对低位支撑沥青价格。

(2)7.10 华东-主力合约价差-10 元/吨，山东重交价格上涨，山东-主力合约价差-85 元/吨，华东需求好于山东地区，两地基差负值，后期随着需求启动两地价差会逐渐修复;10 日期货合约 9-12 月差达到-86 元/吨，回到远月升水阶段。

(4)根据中燃马瑞油的贴水报价来看，代理费加贴水约 4-5 美金，反映了马瑞油供应紧张，更加剧了炼厂加工利润的恶化。

逻辑：从原料端来看，仍未找到委内瑞拉马瑞油的替代原料，马瑞原油船货供应受限，沥青产量增幅有限，此外，韩国炼厂转产燃料油，沥青产量下降导致中国沥青到港量下降，利空因素影响弱于利多因素的影响。重点关注本月马瑞油到港量以及炼厂利润恶化降开工负荷的时间点。

操作策略：多沥青对 WTI 价差

风险因素 ：上行风险：原油大幅上涨，炼厂意外检修;下行风险：持续时间长的大范围降雨

昨日山东地区沥青价格上涨，其他地区沥青现货价格持稳。原油价格维持高位，沥青生产积极性下降。长三角地区部分炼厂间歇性开工，受天气影响出货放缓，库存有所增加。西北地区部分资源分流到疆外，主力炼厂产量有所缩减，库存小幅下滑。东北地区道路需求清淡，船燃和焦化支撑需求，短期内价格持稳。山东地区部分炼厂环保督查停产或转焦化生产，下游需求释放有限。华南西南地区受天气影响整体出货缓慢。盘面上，沥青主力 1812 合约昨日增仓上行，原油强势带动期价上行，但现货不温不火，多头注意保护利润，不建议追涨。

原油高位震荡，沥青再创新高

盘面情况：7月10号沥青1812合约再创新高，开盘3302，最高3336，最低3284，收盘3320，上涨0.61%，持仓增加12780手至51万手。

周二外盘美原油指数高位震荡，主力合约8月高位震荡，收于74.21。

现货价格：现货价格：东北地区报价在2750元/吨，持平;华东地区报价2800元/吨，持平;华北地区报价2800元/吨，持平;山东地区报2850/吨，持平。

观点总结：整体看，北方市场沥青需求将逐步显现，南方市场需求或有望继续扩大，沥青将迎来消费旺季，但是上涨动能存疑。北方限产消息引发涨停，技术上，原油获利回吐，最近沥青跟随原油波动。建议观望为主，原油继续下跌，沥青需求预期支撑期价。短线可以根据5日线做空。