2004年9月22日玉米期货品种在大连商品交易所上市，这是自1998年中国期货市场清理整顿以来，玉米期货的重新推出。玉米期货是国内现货规模最大的农产品期货品种。仅2006年上半年就成交了7 272．58万手，11 283．31亿元，占同期全部农产品期货交易的21%和32．6%。　　首先交易所在玉米期货合约设计的五个原则，第一是大品种的设计思路。玉米在国内现货市场的年产量在1.3到1.1亿吨之间，这么大的品种，交易所在设计时就要考虑到我们所代表的期货市场能够反映绝大部分的现货玉米的状况，能够反映出玉米大品种的这个特点。这是我们在考虑玉米合约设计、制度建设的基本原则，这是我们根本的出发点。　　第二个出发点是要贴近现货市场。要从现货玉米供需不同的地域特征、玉米不同年景的质量差异进行考虑。要考虑到玉米在满足饲料企业和工业企业的用途，玉米期货设计要尽量能够发现现货市场的真实价格。　　第三个出发点是降低交割成本。目前上市的几个合约中玉米合约的价值量是最低的，只有1300到1100之间，如果交易成本过高的话就会使玉米在交割环节出现问题，所以要努力降低玉米的交割成本，使期货价格和现货价格更好地结合起来。　　第四力求科学、简洁。指标设计要易懂易记，对于一些难于实践、难于计量的指标要予以舍弃。第五是兼顾安全稳定与市场效率，这是从交易制度来考虑的，一方面要保证市场有一定的活力，市场流动性比较好，另一方面也要保证市场的资金安全。　　第一个要点是要借鉴国外成熟的市场经验。大家知道玉米期货从交易历史来看目前是国外期货品种交易历史最长的品种，是历史最优秀的品种。从交易的活跃程度来看最近几年玉米期货品种是最活跃的农产品期货品种。它的成交量、成交额从世界来看是高于大豆的。目前在世界上有七个国家，11个交易所上市交易玉米期货以及玉米期货的一些相关品种。从交易来看，这是03年做的统计，从全球排名前十位的农产品期货合约交易量来看芝加哥期货交易市场玉米期货合约量是最大的，在其他TGE日本的期货市场合约由于设计的比较科学，它的交易量也是比较大的，排在世界第三位。从这张图上可以看到玉米这个期货品种在国外是非常成功的品种。因此我们交易所在进行玉米期货合约设计时很多都是借鉴国外的成功经验，尤其是CBOT的玉米期货市场的成功经验。包括现货市场和环境跟国内相似度是最高的。这是我们玉米合约设计的第一个考虑要素。　　第二个要点是从国内现货市场的情况出发来设计合约。交易所是如何从现货市场出发进行玉米期货合约设计的。这张图是全国玉米供需变化的图，包括03、04年供需情况的统计，以及对05年供需情况的预计。这张图包括两个特点，第一个特点，全国的玉米现货市场的基本特点供需基本是平衡的。产量这两年稳定在1.2亿吨左右，04年产量是最高的。整个全年的变化基本上是在1.3到1.1之间，需求量是稳步增长的，但是增长的幅度并不是特别大。总体来看玉米供需是基本平衡的。由于国内玉米供需基本平衡，所以每年我国玉米的出口量相对产量来说是比较少的，而进口量就更少了。大家一直有一个概念玉米一直有进口没有出口，其实是不对的，我国每年都有玉米的进口，因为比较小，在统计上常常是忽略不及的。正是由于玉米供需的特点，在指标设计时更多考虑的是国内市场的情况，这和大豆是不同的，大豆是国外市场的影响很深，玉米期货市场是立足于国内的，是为国内期货市场服务的。第二个特点，从玉米的消费结构来看，目前国内玉米消费主要用途是在饲料上。玉米还有一个很重要的消费就是工业消费，包括乙醇、淀粉，这两个工业消费目前来说是玉米消费增长非常快的用途。但是我们认为从最近几年的发展趋势来看，国内玉米消费的主要用途还是以饲料消费为主。针对这种情况在进行玉米指标设计时，我们交易所目前上市的玉米期货合约更多反映的是国内玉米饲料消费的基本需求情况。　　大家知道玉米生产国内目前有四个主要产区，东北地区、华北黄淮地区、西北地区和西南地区，从这四大产区的情况来看，华北地区，包括黄淮地区和东北地区是目前我国玉米的主产区，这两个地区的总产量占全国总产量的三分之二以上，而西北地区的产量这两年，近十年以来增长速度是非常快的。商品粮比较高，但是由于产量相对数比较少，目前在国内上它的影响力还不是特别大。从玉米分地区的产量变化来说我们认为华北地区和东北地区是全国玉米的主产区，这两个产区所产的玉米在国内市场是更具代表性的。所以在玉米指标设计时更多思考的是这两个地区的玉米。这是单单从产量情况来考虑的，这两个地区的玉米在全国占了很重要的位置，是我们交易所玉米合约设计主要的考虑出发点。　　目前我国进入流通领域的商品大概有9千万吨，刨除农民口粮自用的玉米之外。在这九千万吨玉米中有一半是区域性流通的玉米，也就是说它只是在省内和地区之间自产自销的玉米，并没有进入全国玉米市场，对全国玉米价格的影响并不大。对全国玉米市场有效的流通量大概就是在五千万吨左右。这五千万吨无论我们在考虑期货市场的特点，还是期货合约设计要点的出发点来说是一个有效的需求量（流通量）。　　第二个特点，我国的玉米的流通具有被粮南运的特点，产区集中在东北、华北地区，销售在南方，江浙沪和华南地区。由于这个特点我国玉米形成了从北到南长达两千公里长途运输的渠道。　　第三从流通空间来看，四大玉米主产区华北地区主要是自产自销。以山东为例，山东的玉米产量在正常年景可以排在全国第二，仅次于吉林的产量。在个别年景甚至要高于吉林的产量，要居于全国首位。山东的玉米产量是相当大的，但是山东地区的玉米销量也是很大的，尤其这两年由于工业消费量的增高，本省的玉米产量已经不能满足于本省的玉米销量了。每年到了夏季，山东的玉米供求不足的情况下，经常会从临近的省份，尤其是河南调入一部分玉米来满足本省的需求。从这个情况来考虑，我们认为华北地区虽然产量是全国最大的，但是销量也很大，本省的玉米经常是自产自销，不能够运到省外，不能形成有效需求，对全国玉米价格贡献并不大，更多来说是一个区域性的市场。东北地区不但是玉米的主销区，而且是全国玉米主要的外销地区。它提供了全国玉米商品粮绝大部分的份额。包括华东地区玉米需求，华南地区玉米需求很大一部分是由东北玉米来满足的。西北地区近十年来的产量提高的非常快，但是因为总产量有限，目前来说西北地区的玉米主要供应四川、重庆等西南部地区的需求，也不是全国性的玉米的概念。　　第四个特点，从流通空间来看，华北地区玉米销售高峰期经常是在1月份到5月份，到了5月份之后本地区的玉米消耗基本上差不多了，新的需求要靠东北地区的供应来满足新的需求，从季节性来考虑，进入夏初之后东北地区的玉米是玉米供应的主要来源。按照我刚才所说的目前过全国玉米的流通就形成三个集散中心，一个是沿长春到四平到铁岭，另一个集散中心是在环渤海地区，大连、营口、锦州，第三华北黄淮地区本地区内部之间流通的集散中心，相对于在销区也有两大集散中心，一个是珠江三角洲，两广地区，主要是通过海运运来玉米在当地销售，另外是浙江沪地区，是通过铁路和海运。从这张图里大家看得更清楚一些，全国北粮南运的途径。东北玉米是全国主要玉米的输出点，从东北运出的玉米一部分走海路运到江浙沪地区，还有一部分是从铁路运输的。我们交易所在进行玉米期货合约设计时，从产销情况、供求情况以及玉米的流通情况两个出发点进行考虑，我们认为目前全国国内玉米期货市场主要的标的物是以东北玉米为主的。从这个出发点考虑在进行玉米期货合约设计时，目前交易所玉米期货合约标的物是东北玉米。这是我们交易所玉米期货合约设计最根本的原则。　　交易所玉米期货合约这几个指标、数据究竟是怎么选取的。衡量玉米期货合约的质量选了六个质量指标，这几个指标是怎么选取的呢？刚才我提到了交易所的标的物是东北地区的玉米，根据这种情况，在容重这个指标分析上一方面是参考国标，一方面是考虑东北玉米的实际形成。规定的是以685克每升，其他包括水分、生霉粒等等一方面考虑国标，另一方面考虑的是东北地区储存玉米的自然条件，和东北玉米的实际情况设计的指标。大家看这张图地，这是全国玉米容重的特点，玉米的容重分布和日照、温度相关性非常大。从图中可以显著地看到东北地区的玉米它的容重水平是比较低的。吉林的玉米仅仅能够满足国标标准品的要求，黑龙江大部分达不到国标的标准品的要求，我们交易所在进行指标设计时把标准品放宽到国标685克每升，考虑到让绝大部分东北玉米能够进行交割。让真正在现货市场中流通的，代表性的东北玉米的价格能够作为我们期货价格的指导价格，这是容重的特点。　　关于指标的选取交易所在指标选取考虑到三方面的要求，一个是美国国家的标准。实际上是目前国际贸易中，包括贸易中签定的合同、进出口厂商要求的指标所参考的国标都是美国国家的标准，所以美国国标是玉米交易所进行选取很重要的指标。第二是国家标准，第三个指标是国内的一些贸易习惯。包括过类主要的饲料企业，贸易商在玉米贸易中所选取的指标。　　交易所在玉米上市的前后，曾经对国内大概一百多家的现货企业进行详细的调研，根据这个调查结果，交易所对刚才选取指标的重要性进行了排序。根据这个排序的结果交易所把容重、水分、杂志、生霉粒、不完善粒提出来，这六项指标基本上涵盖了在现货市场中玉米交易、玉米贸易常用的指标。也就是说用这六个指标完全可以衡量在现货市场、现货贸易中绝大多数玉米所选取的指标标准。　　玉米的消费需求除了饲料消费需求以外，还有很大一部分需求是在工业饲料方面，包括玉米淀粉、玉米酒精，对这些企业来说他们所关心的指标不仅仅是在玉米贸易中的指标，玉米淀粉厂最关心的玉米的淀粉含量，这直接影响到它的企业经营效益的问题，在实际采购过程中很多玉米企业把淀粉含量指标作为采购玉米的基本指标。但是为什么这个指标没有纳入到我们的指标体系追来呢？两方面原因，一方面经过数学统计发现淀粉含量和容重存在一个非常明显的正向关系，可以用容重这个指标来代替淀粉含量的指标，所以没有把淀粉含量作为主要选取的依据。另外一个要点是国际市场饲料消费还是占主要的需求，在国际贸易中考虑的也是饲料企业的状况，而没有考虑到淀粉企业的状况，从这一点考虑，为了使期货价格更具有代表性就把这个指标舍弃掉了。粗蛋白含量也是一些企业比较关心的指标，出于上面的考虑也把它舍弃掉了。　　注1：日盘交易分三个交易小节，分别为第一节9:00-10:15、第二节10:30-11:30和第三节13:30-15:00。　　注2：本品种已开展夜盘交易，夜盘交易时间为21:00-23:00。