国债期货：国债期货震荡趋稳，关注疫情事件进展

为对冲公开市场逆回购到期和金融市场资金集中到期等因素的影响，维护疫情防控特殊时期银行体系流动性合理充裕，2月3日和2月4日投放流动性累计达1.7万亿元，充分显示央行稳定市场预期、提振市场信心的决心；2月5日召开的国务院常务会议要求，切实做好疫情防控重点医疗物资和生活必需品保供工作，并确定支持疫情防控和相关行业企业的财税金融政策，包括支持银行提供优惠利率贷款，以确保企业贷款利率低于1.6%。央行的大幅流动性释放以及国常会要求表明压低市场利率来推动贷款利率的下行是目前的主基调，未来利率中枢或将继续下移，短期国债期货仍有较强支撑。中长期来看，目前10年期国债收益率已经下跌至2.85%左右，2016年至今10年期国债收益率的最低点约在2.64%，若后期武汉肺炎疫情较好控制，经济逐渐修复，则中长期需在合适位置止盈离场；若武汉肺炎疫情失去控制，3月-4月的复工受阻，疫情对于GDP影响的时间段不断拉长，中长期国债利率或会跌破2016年低位。近期需持续关注武汉疫情的进展。

策略：谨慎偏多

风险点：经济增速回升超预期，疫情很快控制

股指期货：对美进口商品加征关税减半，第一阶段贸易协议落实

A股延续反弹趋势，上证指数收涨1.72%，深证成指收涨2.87%，创业板指数收涨3.74%重新收复2000点。北向资金全天净流入105.57亿元，沪深两市全天成交9134亿元，连续三个交易日成交额超过8000亿，为2019年4月11日以来首次，投资者情绪高涨。近期利好事件不断传出，李兰娟院士发布两种有效抑制病毒药物，吉利德科学旗下抗病毒药物目前也已抵达中国境内，国务院关税税则委员会决定，调整对原产于美国约750亿美元进口商品的加征关税措施，对美750亿美元进口商品加征关税减半，中美贸易谈判继续向前推进。短期A股仍有支撑，但依旧需密切关注肺炎疫情进展情况。中长期来看，A股目前面临的政策环境与当年非典期间不同，非典期间中国经济处于升准加息阶段，而目前中国则处于降准降息阶段，宽松的政策环境是近期的主基调。急促下跌后的A股估值更具吸引力，中国A股的估值在世界主要国家股票指数中处于较低位置；A股估值的较高吸引力也在一定程度吸引境内中长期资金加快进入中国股市，源头活水不断，对A股形成支撑。股市中长期仍然有上行动力。

策略：谨慎偏多

风险点：中国经济衰退，肺炎疫情失去控制

原油：OPEC技术委员会提议减产60万桶/日

OPEC技术委员会最终给出了60万桶/日的减产建议，但目前仍需要产油国油长开会一致同意后才能执行，目前俄罗斯依然是减产之路的最大障碍，减产能否顺利执行依然是未知数，不过由于今年1月份开始利比亚被动减产，OPEC1月份的产量已经环比下滑了近50万桶/日，因此如果未来利比亚损失产能不能恢复，相当于已经实施了减产，但这一供应损失量能否对冲中国需求的下滑依然是未知数，就最新的情况来看，据悉中石化将削减3月份的沙特原油提货量，预计削减数量在10%以上（尚未作出最后决定），因此，疫情对中国原油进口的影响依然较大，此外，昨日商务部将美国原油进口关税从5%下调至2.5%，但考虑到疫情的影响，预计对美国原油的进口在短期内不会大幅增加。

策略：单边中性偏空，暂时观望

风险：无

燃料油：新加坡陆上燃料油库存回落，高低硫市场继续分化

根据IES最新发布数据，新加坡陆上燃料油库存在截至2月5日当周录得2168.5万桶，环比去库187万桶，降幅7.9%。从贸易数据来看，本周新加坡进口燃料油82.4万吨，出口30万吨，净进口量52.5万吨与前一周基本持平。虽然库存下降，但低硫燃料油本周持续转弱，因为官方数据仅统计陆上库存，而从新加坡附近水域浮仓的情况来看（根据Kpler数据），浮仓燃料油库存在本周大约增加了300万桶，因此总体的库存水平是在增加的。而依据高低硫的市场走势分化情况，高硫燃料油库存应该相对偏低，其裂解价差与现货贴水本周均维持稳固。

策略：单边中性，考虑多FU空SC

风险：简单炼厂开工超预期回升；脱硫塔安装进度慢于预期；发电厂消费低于预期；航运需求持续低迷

沥青：市场弱稳，库存回升，观望情绪较重

1、2月6日沥青期货下午盘收盘行情：BU2006合约下午收盘价2950元/吨，较昨日结算价上涨90元/吨，涨幅3.15%，持仓227064手，增加10380手，成交267888手，增加68088手。

2、卓创资讯重交沥青现货结算价：东北，3200-3450元/吨；山东，3050-3100元/吨；华南，3450-3550元/吨；华东，3250-3400元/吨。

观点概述：昨天现货价格基本维持稳定，山东地区个别小幅上涨，国内市场情绪缓和带动沥青继续反弹。截至上周末，上游炼厂库存及社会库存环比均回升5%及2%，炼厂开工率环比下降1%。国内肺炎疫情事件的出现带来国内对交通物流运输的管控，使得上游炼厂短期货源流出不畅，炼厂库存重新回升；而在需求没有恢复之际，社会库存亦呈回升态势。预计2月沥青供需呈现两弱格局，2月上旬在国内疫情的情绪影响下，价格将进一步下行，目前的高基差或使得现货有更大的回落空间，预计下周中石化将有一定幅度的下调，期货端则还需关注原油走势。

策略建议：中性偏空

风险：马瑞原油供应大幅缩减；国际油价持续大幅回升等。

TA与EG：TA超高库存制约反弹空间EG或震荡整理为主

观点：上一交易日TA05继续小幅回升修复，EG05亦有小幅反弹。需求端，疫情带来聚酯下游复工不断延后，使得聚酯环节库存压力显著、前期检修装置重启进度显著延迟的同时近期新增较多减停。TA方面，成本端企稳小升、TA价差利润低位波动为主，12月-2月上旬TA供需大幅累库、目前库存已升至历史最高区域附近；后期供需仍可能继续大幅累库，现货泛滥或将对中期TA价格利润继续构成显著压力。EG方面，国内负荷仍以高位小幅波动为主，需求近期低位继续回落，整体EG累库速度较快、后期库存或升至高位，相应现货及近端价格可回升空间或受到明显制约，而另一方面目前价格水平从估值看处于中低水平，使得价格进一步大幅下挫的动力不足，总体而言倾向于认为中期EG价格低位震荡的可能性更大。

单边：TA中期谨慎偏空，策略上空单滚动操作为宜（参考4500-4600附近适量增持空单、4000-4200附近可考虑降低持仓）。EG方面，暂持中性观点，策略上暂观望。

跨期及套保：TA工厂反弹阶段可考虑补回卖保减持仓位、滚动操作为主（参考4500-4600附近）。

风险：TA、EG-重大意外冲击供应端（如：疫情严重影响上游工厂生产等）。

PE与PP：下游返市不多，价格维稳为主

PE：昨日盘面企稳，石化持稳，上游库存节后激增至近年绝对高位。供给方面，开工中高；外盘方面，美金报价上调，进口利润下滑。需求端，农膜需求边际回落。春节期间库存高企，石化库存高于近年同期水平，叠加成本端支撑走弱和下游复工延期，看空情绪大幅兑现导致价格低开。周内下游复工较为困难，供强需弱格局延续，预计近期弱势盘整，但考虑节后首日已大幅释放看空情绪，绝对低位下，价格下行空间显著收窄。

策略：单边：谨慎偏空；套利：LP短稳

主要风险点：原油的大幅摆动；中美贸易摩擦，补库力度，非标价格变动

PP：昨日盘面企稳，石化持稳，上游库存节后激增至近年绝对高位。供给方面，开工标品比例中高，纤维料生产比例陡增。成本端和替代方面，丙烯因支撑开始走弱。春节期间库存高企，石化库存高于近年同期水平，叠加成本端支撑走弱和下游复工延期，看空情绪大幅兑现导致价格低开。周内下游复工较为困难，供强需弱格局延续，预计近期弱势盘整，但考虑节后首日已大幅释放看空情绪，绝对低位下，价格下行空间显著收窄。

策略：单边：谨慎偏空；套利：LP短稳

主要风险点：原油的大幅摆动；中美贸易摩擦，补库力度，非标价格变动

甲醇：港口库存小幅回升，密切关注外盘装置短停问题

港口市场：伊朗ZPC和再kaveh短停，马油亦再度停车

内地市场：疫情延后下游复工时间，倒逼上游煤头及焦炉气甲醇工厂降负加剧

平衡表展望2月累库，传统下游复工偏慢加剧2月累库幅度后，煤头及焦炉气减产再度削减2月累库幅度，转为小幅至中等幅度累库；3月走平。2月属于供需边际转弱的时间节点，供需边际转弱地区主要在内地。基本面偏弱背景下，然而下方亦有煤头成本线，空间有限。

策略建议：（1）单边：观望（2）跨品种：MA/PE、MA/PP库存比值展望2月仍是下滑，对应MTO做缩，然而随着2-3月MTO检修计划的来临，前期MTO做缩头寸选择平仓了结观望。（3）进入2月供需边际转弱节点，前期5-9正套建议平仓了结观望。

风险：疫情对传统下游压制程度；国内上游停车持续时间；外盘伊朗装置运行情况；2-3月MTO检修计划兑现情况；

PVC：氯碱综合利润低位，仍等待下游实际复工时间节点

疫情延后下游复工及速率叠加传统季节性需求低位，平衡表预估2-3月快速累库；2月PVC上游工厂降负减产后，2月累库幅度下调但仍是大幅累库。然而目前氯碱综合利润打至历史低位，下方空间已有限。

策略建议：（1）单边：观望。（2）跨品种观望，1-3月V/PE库存比值预估走扩，不利于多V5空LL5机会，等待3月附近再关注是否有左侧参与机会。（3）跨期：V5-9价差方面观望，1-3月连续累库压制基差及5-9价差，然而目前正基差选择观望。

风险：疫情延后下游需求复工时间点是否过晚；上游工厂减产持续性。

苯乙烯：供需持续走弱价格维持震荡

观点及策略：2月6日苯乙烯期货价格波动明显开始变小，现货价格也呈现出类似的趋势。当前苯乙烯价格变动与成本端变动相关性较高，符合我们此前推测。

2月6日的数据显示出供需两弱的格局在继续深化。供给端虽然也有传出降负的计划，但是下游减负的幅度明显大于上游供给端。前期开工情况最好的ABS行业出现了行业范围的降负，隆众资讯消息称85%的ABS石化厂都开启了降负模式。除了直接下游之外，终端下游的需求恢复进度也不甚乐观，美的、格力等大家电厂的开工时间也出现了进一步延后的预期。

关于苯乙烯的价格走势，我们认为仍然会保持中性震荡。虽然供需驱动向下明显，但是对此情况市场已有所预期，弱驱动在价格层面已经有所反应。在成本端稳定的前提下，仅根据供需走弱就入场做空会具有较高的风险。建议投资者短期以中性观望操作为主。

价格走势：中性

策略：中性观望

关注点：后续疫情发展动态

橡胶：市场情绪有所缓和，期价维持反弹

6日，沪胶主力收盘11340（+125）元/吨，前二十主力多头持仓81140（-1726），空头持仓117882（-1484），净空持仓36742（+242）；20号胶期货主力收盘价9630（+185）元/吨。

截至1月17日：交易所总库存243976（-10346），交易所仓单236160（-2180）。

原料：生胶片40.29（+0.40），杯胶32.30（0），胶水39.50(+0.10)，烟片41.53（+0.53）。

截止1月17日，国内全钢胎开工率为60.58%（-11.21%），国内半钢胎开工率为60.21%(-9.92%）。

观点：受国内疫情方面的好消息带动，昨天股市大幅反弹，商品也维持反弹势头，昨天橡胶价格继续攀升，但在市场情绪好转之时，胶价反而略显疲弱，关注橡胶短期价格依然会有反复。目前橡胶供需来看，短期依然偏宽松，主要是国内到港量集中，而需求受国内肺炎疫情影响，国家严控交通运输，带来橡胶下游轮胎需求减弱，同时，在疫情没有得到控制之前，国内下游各行业复工缓慢，预计2月份国内维持库存回升态势。但随着原料及成品的共同下挫，且成品下行更快，带来上游加工利润萎缩，或进一步影响后期产量，随着成品与原料价差的逐步回归正常，后期原料端支撑将显现，限制橡胶下行空间。中线来看，供应步入季节性淡季，需求等需等待国内疫情稳定缓解之后将重新复苏，中线供需有望好转。目前在橡胶库存并不低的背景下，当下的疫情对需求影响依然是主导，期价难以企稳。等待国内肺炎疫情的稳定。

策略：中性

风险：国内进口量大幅缩减，库存重新去化，需求企稳回升等。