动力煤：行到水穷处坐看云起时

摘要：

2021年动力煤可以说是机遇与风险并存的一年，大起大落已经不足以形容动力煤的行情。短短两个月的时间点价格上涨了2.6 倍，然后又在十几天后回到了两个月前的水平。造成这波急涨急跌的因素也较为复杂。供给端的紧张是上涨的动力，另外还叠加上全球性的能源危机以及水电出力不足的客观原因。而动力煤作为我国重要的能源品种，国家的宏观调控也是必然。因此未来的煤炭价格也将在更为合理的价格区间波动，这样不仅符合煤炭上下游企业的利益，也能够确保我国现阶段依然以煤炭为主体的能源结构的安全。

未来2022 年，动力煤供给端在此前大量的保供产能的调节下，将能够保障旺季我国的煤炭需求。同时在淡季来临时，又可以通过停止超常规生产等方式收缩部分产能，确保我国整体的煤炭供应量维持在较为合理的范围。另外，此前煤矿的核增产能以及临时用地在2022 年依然还会继续生产，所以供应端的紧张大概率会明显好转。需要注意的是突发性事件以及政策因素带来的影响，大体上供应将维持较为宽松的局面。另外进口煤方面还是要依靠进口政策的导向，大概率会继续着充当煤炭供给调节器的作用。

需求方面从大趋势上来说，火电占我国能源比重是在逐年降低的，只是主体地位也是短期难以改变的。因此国家政治经济工作会议也强调了对运动式减碳的纠偏。目前我国能源发展的现状是新能源整体体量较小，而水电又受自然因素制约较大，所以我们对于短期内的火电需求依然持较为乐观的态度。其他用煤领域方面，水泥受制于房地产行业的低迷较为悲观。但是煤化工尤其是新型煤化工领域将成为未来发展的一大亮点。

整体上而言，2022 年动力煤行情将会呈现季节性波动态势，整体上随着迎峰度夏以及迎峰度冬两个旺季而趋势性上涨。年初则会随着春节淡季的临近而呈现出全年的低点，2022 年全年的走势将相对可控，整体的波动范围在500-1000 之间。

胡彬：F0289497(从业) Z0011019(投资咨询)

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