锌 锌观点：美元指数再度走弱，短期锌价进一步调整空间或有限
信息分析：震荡
（1）昨日有色板块震荡分化，沪锌期价弱势小幅企稳，伦锌继续高位调整。沪
锌近月端呈现基本平水结构，沪锌持仓量下降2千余手至17.6万手。
（2）昨日LME锌库存下降1500吨至19.6625万吨，注销仓单量2.71万吨，占
库存比例为13.78%。同时，昨日上期所锌仓单库存减少176吨至1.4548万吨。
（3）1月18日LME锌升贴水（0-3）为-23.5美元/吨，LME锌期价维持Contango
结构。锌期货价格小幅企稳 沪锌期货交易短线为宜
（4）昨日国内锌现货价小幅反弹。上海0#普通锌对2月升水160-170元/吨，
供应略偏紧，下游按需拿货，市场交投尚好；津市对沪市贴水90元/吨左右，下
游低价备货，成交好转；广东对沪市升水10元/吨附近，下游按需采购；宁波对
沪市升水70元/吨，市场供给紧缺，消费尚可。
逻辑：短期锌矿供应持续偏紧；出口需求带动仍偏强，国内锌消费季节性转弱态
势暂不悲观，且中国12月和四季度宏观数据也显示了经济韧性较强；1月冶炼
产出环比收缩幅度有限，冶炼利润较低下，关注春节前后炼厂加大检修的可能；
后期国内锌锭库存或季节性温和累积。同时，美元指数再度走弱，加上通胀预期
升温，因此宏观强预期暂未改变。因此，短期锌价进一步下调空间或有限。
操作建议：短线操作。
风险因素：宏观情绪明显变动，供应回升不及预期。