1、新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制，创造条件尽早实现能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变，逐步控制能源消费，电力紧张将缓解，可再生能源消费的豁免将极大地有利于云南、四川和青海省的水电冶炼能力。根据政策的调整，我们的最新预期是2022年产能受限或仍成常态，但规模低于2021年。利空。

　　2、CRU的统计38%欧洲总产能已宣布不同程度的减产。自10月以来的年总减产产量为55.5万吨，占欧洲总产量13%，电价继续上行之下还有39.5万吨年产能面临缩减。如果能源危机在春季得到缓解，炼厂在高价刺激下也将快速复产，实际欧洲减产损失约为15.5万吨，实际损失量并不大。但本轮能源危机卷土重来提醒我们欧洲电解铝产量尽管占比不高，但是由于电价上行导致的减产面持续扩大超过预期，对市场情绪的影响逐步加深，供应扰动的敏感性很强，可反复炒作，利多。

　　3、年前国内消费复苏，淡季不淡，海外消费维持强韧。已完税鹿特丹的溢价大幅抬升至440 美元/吨，创2015年2月以来的7年新高，对美国中西部地区也有所影响。年后地产和汽车自低谷回升好转对消费有支撑。利多。

　　4、氧化铝、电力价格近期持稳，但辅料上周内继续下调，拖累电解铝成本有所下探，完成成本约为17262元/吨。我们预计短期内成本虽然有下行可能，但程度已经明显收窄，中长期仍面临抬升风险，限制铝价回调幅度，利多。

　　5、1月10日国内电解铝社会库存继续下降2.4万吨至75.2吨，机构调研的原因是到货减少。由于库存低位，结合往年春节累库时间来看，2022年1-2月累库的时间和幅度可能大不及往年同期水平。消费的复苏较为确定，因此2022年2月中下旬开始行业可能会以较低的库存进入传统的消费旺季。显性库存处于低位有利于明年1-2季度价格的回升。上海地区铝锭升水上行至40-80元/吨，反应在库存低位、进口不畅，以及消费回升因素之下，货源持续偏紧，市场看涨情绪和成交积极。利多。

　　6、LME铝上周增减少2.23万吨至91.68万吨，注销仓单大举增加15.1万吨低至38万吨，可用库存进一步减少，不支持价格大幅回调，利多。

　　7、总结和策略建议：国内库存低位，货源偏紧，铝锭现货交投积极淡季不淡，铝棒消费季节性转弱但后期有改善预期。海外需求强韧，炒作减产，库存强势去化，基本面支撑下铝价偏强震荡运行，策略上建议逢低持多为主，为节后价格上行做准备。但需密切观察国内复产对价格的影响，若复产节奏加快，可能面临供需两旺，矛盾弱化，对价格有下行压力。本周20900-22000元/吨。

(责任编辑：淘淘)

标签：科迈期货

此信息仅供参考，据此入市，风险自担！