股指期货的投资策略
股指期货的投资策略
股指期货以股票价格指数为交易标的物,是买卖双方根据事先约定好的价格,约定在未来某一特定时期进行交易的一种协定,股指期货合约的特点为:
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(1)交易方式特殊。交易标的为股票指数,并以现金结算,这主要是由于股指并不具备实物形式,交割时按点位将指数换算为货币形式,采用现金支付。
因此,在交割期内,投资者完全不必购买或者抛出相应的股票来履行合约义务,这就避免了“挤市”现象。
(2)高杠杆。保证金的比例较低,可以突破传统交易的“本金限制”。
(3)交易成本低。标准化的期货合约以及期货市场的高度流动性,使期货交易只有股票交易成本的大约十分之一左右。
股指期货所具有的流动性、杠杆性和双向交易性,在资产配置中占据着举足轻重的地位。
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股指期货的投资策略
那么,如何投资股指期货呢?
资产配置的一个重要的功能就是实现风险收益合理搭配,股指期货可以通过改变股票组合的β值来改变组合风险。β值用以度量投资组合的绝对风险,相对于市场组合绝对风险的比例。因此,通过买卖股指期货,可以实现对目标股票组合的β值进行调整。期货网http://www.fengdujob.com
βTS=βSS+Nfβff
式中βT为目标股票组合的β值;S为股票组合的市值;βS为原股票组合的β 值;βf为需要交易股指期货合约的数量;βf为股指期货的β值;f为股指期货合约的面值。因此,为得到特定β值的股票组合,需要买进或卖出的股指期货合约的数量N f为:
Nf =βTβS/βf * S/f
“
举个例子:某投资公司目前拥有的股票组合市值为750000000 元,该组合的β值为0.9,现在该公司财务人员认为市场将在未来三个月内走弱,因此,需要将公司股票组合的β值下调,并且制订出目标β值为0.6。而目前三个月到期的沪深300 股指期货的价格为1500000元,β值为0.96,那么该投资公司应当交易三个月到期的沪深300 股指期货合约的数量为156.25([(0.6-0.9)/0.96]*(750000000/)1500000),即该投资公司应当卖出157份三个月到期的沪深300 股指期货合约。
”
在实际操作中,股指期货资产配置策略经常用到以下两种:合成α基金(股票多头+股指期货空头)与合成投资指数基金(固定收益产品+股指期货多头)。
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股指期货的投资策略
四、股指期货对资产配置的影响
股指期货对资产分配主要有两种影响,即引导投资者将资产在积极收益的α 产品和市场收益的β产品之间进行配置,实现α和β的合理配置,进而优化整体资产配置。
(一)股指期货对现有β产品的资产配置影响
股指期货尤其对ETF 类产品有很大的促进作用,主要体现在增加ETF 类产品的流动性和成交规模。
ETF 基金在股指期货上市之后,整体规模有明显的增加。这部分规模增加主要是跟期现套利有关系。比如,深证100ETF 产品,股指期货出现后,每天的交易量大概8 到10 个亿左右,比原来年初股指期货还没有上市的交易量大概放大了50%以上。
从实务操作看,得益于用ETF的便利性和较低交易费用以及更快的交易速度,目前80%以上的资金用ETF 来实现现货组合。
股指期货的投资策略
(二)股指期货对现有α产品的资产配置影响
股指期货会同时促进α和β产品的进一步深化。一方面,改变保本产品的投资策略;另一方面,在α产品继续深化发展基础上,金融产品的“族谱”得以建立。
利用股指期货的套期保值功能,对股票投资组合进行风险管理,对冲系统性风险;以及通过股指期货这一工具锁定β风险,追求α收益,确保股市下跌时依然能实现稳定回报。
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