铜价高位震荡，持仓继续下降，自身上涨动力减弱。现货市场，一方面进口窗口打开，供应增加。另一方面下游对快速上涨的铜价接受度不高，采购受抑。不过值得关注的是，美元已经下行破位，并有加速可能。A股以大阳线方式测试3560点压力，一旦突破可能形成涨势。综上认为，铜价多空因素均存在，策略上低位多单仍可持有，重点关注A股走势对铜价的影响。

隔夜镍震荡偏强。股铜继续舞，再次影响镍做空情绪和信心，近期走势振幅可能会加大。基本面来看，11月份不锈钢累库情况时有发生，这说明不锈钢高产量，特别是300系高产量很难被市场所消化，冶炼企业减产挺价意愿此时也就会比较强。12月临近年关，回笼资金和应对流动性紧张的压力，会迫使冶炼企业继续减产挺价。笔者预测在未来两到三个月，也就是到明年春节前后，不锈钢300系产量或从目前的高产量逐渐下降至今年6月份偏低水平。在不考虑镍供应超预期下滑下，镍将出现供过于求的预期。只是当前宏观情绪偏强，也制约着空头进一步看空的信心，市场转为资金市，博弈点就在于明年通胀预期，结合镍的特点振幅势必会加大。后期若镍在其他有色品种非理性上冲带动下出现上涨之时可择机布局空头头寸，当前投资者需多看少动保持耐心。

隔夜铝震荡走高，表现仍然强势。当前无论是绝对价格还是利润堪比17年三季度，而本轮行情在四季度展开，也引起了市场很大争议。从历史走势来看，今年行情类似于09年和16年，特别是与09年节奏颇多类似。不过，今年行情最大的不同是09和16年是远月升水结构，表明对来年的看好，而今年沪铝呈现BACK结构，实际与19年类似，今年资金则明显受去年影响。从去年节奏来看，近远月BACK结构较大的情况一直延续至次年的1月份。今年在流动性宽松和通胀预期的影响下，沪铝从进入争议开始已经有2000元/吨的涨幅，毫无疑问越临近年关和春节无论从绝对价格还是利润的角度都会吸引大量的套保和空头投资者布局春节月份，压力也会明显高于去年同期，我认为这会限制进一步上涨的空间，12月可能会出现价格的分水岭。