征稿（作者：格林大华期货 韩静）--2021年10月份全国粗钢产量实现同比下降，市场预期钢企可能出现复产，铁矿石价格止跌反弹，钢企复产预期成为市场铁矿石交易的主要逻辑。11月份数据显示粗钢产量降幅进一步扩大，钢厂复产预期进一步升温，矿石价格继续走强，目前在700附近震荡盘整。

长流程企业开始复产，一季度末复产规模可能扩大

高频数据显示，部分长流程企业开始复产。全国247家钢铁企业高炉开工率连续两周环比提升，累计增长了6点多百分点，高炉产能利用率4周缓慢增加。唐山地区高炉开工率连续两周增长后已经回升至50.8%，累计增长了11个百分点，增幅明显高于全国总体开工率。根据钢联调研，今年1月约有49座高炉复产，届时日均产量将会回升至205万吨左右。高炉开工率和产能利用率提高后，铁水产量自然相应提升。全国247家钢企生铁日产重新回到200万吨，已经达到208.5万吨/日。

中低频数据显示，中钢协12月下旬，重点钢铁企业生铁日产188.62万吨，环比增长15.27%。钢联数据显示开工率和铁水产量是12月最后一周开始大幅增长，两个数据相对照可以相互印证自12月下旬开始，长流程企业开始逐步复产。

目前部分地区受采暖季环保限产等因素影响，复产进度和规模受到一定压制，待后期冬奥会结束，以及北方采暖季接近尾声，预计钢厂仍有一波复产计划，规模和范围可能在目前基础上继续扩大，对矿石价格形成利好作用。

钢厂库存偏低将进行节前备货补库

元旦后首周，全国45港港口日均疏港量达到317.65万吨，大幅回升，为7年来同期高位，也是自去年下半年以来首次回升到300万吨之上，意味着部分钢厂开始进行节前补库动作。

数据显示，目前全国247家样本钢铁企业进口矿总库存在1.1亿吨，低于过去两年同期水平。从历史数据来看，春节前样本钢厂进口矿库存在1.25亿吨左右，按此测算，今年样本钢铁企业还有1000-1500万吨的补库需要，距离春节只有不足3周的时间，平均每周补库在300-400万吨，甚至不排除超过400万吨的可能。

港口库存超过1.56亿吨，暂时对价格有压制

全国45港港口库存自2021年下半年开始出现增加，库存总量从1.2亿多吨持续增加，最高接近1.57亿吨，目前库存总量在1.56亿吨附近波动。虽然库存总量尚未达到历史新高，但是目前库存处于历史同期最高，库存有一定压力。

分国别来看，澳洲矿库存处于正常水平，但是巴西矿库存则连续十几周保持历史新高吗，库存总量超过5500万吨。分品种来看，除球团矿处于正常水平外，精粉、块矿及粗粉库存都处于历史高位，甚至是历史新高。港口库存对矿石价格暂时有一定的压制作用。

巴西和澳大利亚相继进入雨季，生产和发运存在不确定性

每年的一季度至二季度初，是巴西和澳大利亚的雨季，巴西通常会发生强降雨，澳大利亚更容易出现飓风天气，两者都会对矿山的生产和运输造成不同程度的影响，导致铁矿石运输的异常，从而造成铁矿石价格的波动。

10日淡水河谷因米纳斯吉拉斯州出现强降雨，公司已部分暂停相关铁路的服务以及东南、南部系统的生产，以确保员工和社区的安全。淡水河谷方面重申，公司已经考虑到雨季对所有运营区可能产生的季节性影响，2022年铁矿石产量指导仍为3.2-3.35亿吨。淡水河谷方面年度发货量不变，但是不排除可能出现的发货量短时下降的可能，进而造成铁矿石供应方面的减少。

后期还需要密切关注澳大利亚和巴西生产和发货情况，防范天气因素造成的干扰。

综上所述，春节前长流程企业逐步复产是个趋势，但是在部分地区限产背景下，复产的范围和程度受到压制，前期钢厂压减产量导致厂内原料库存偏低，企业有节前备货补库的需要，预计矿石价格呈现震荡偏强运行，但是由于港口库存偏高有一定压力，可能限制空间。节后随着钢铁行业限产接近尾声，预计钢企复产范围和规模将出现扩大，同时伴随着澳洲和巴西季节性雨季的到来，供应端可能出现供应偏紧现象，不排除出现短时的供需错配现象利好铁矿石价格。

风险点，钢铁企业未出现大范围复产，矿山生产发货正常。

作者简介：韩静，格林大华期货钢材研究员。多年钢铁行业从业经验，对于钢铁行业生产企业、现货及上下游行业有深刻的认识和了解。2010年进入期货行业以后，一直从事行情分析及研发工作，指导、培训客户将期货知识运用在现货领域。