螺纹钢：政策博弈由供应转向需求

摘要：

2022年，政策面对钢材的影响会更为复杂。2021年政策影响主要体现在供应端，对需求的影响出现在三季度后，2022年政策对钢材需求的影响将是决定钢价运行的核心因素。从“十四五”期间减碳降耗的目标看，粗钢减产将会持续，但“双碳”政策推进更为缓和，粗钢减产量也将收窄，冬奥会之后产量将环比回升。2022年将召开党的“二十大”，特殊年份，稳字当头，政策全面转向稳增长，对于钢材需求，房地产运行情况至关重要，2021年下半年房地产各指标快速下行，导致市场预期转差，但2021年四季度后期开始的托底政策及维稳表态，又使市场对房地产信心增强，当前预期仍有分歧，但在“房住不炒”的大方向出现变化前，预计房地产市场仍会以防风险为主，强刺激政策出台的可能性偏低，而在中长期利率未出现下调的情况下，商品房销售很难大幅回升，房企高周转模式的结束，也将使销售对新开工的带动效果下降。因此，房企资金改善的情况若能持续，存量施工恢复并会带动螺纹钢需求阶段性好转，而在土地成交大幅回落并引导新开工维持低位的情况下，螺纹钢需求同比负增长的情况将会持续。基建投资在2021年底及2022年二季度之前大概率较强，对钢材需求存在支撑。新一轮的内需刺激政策可以关注，如家电下乡、乡村振兴和汽车消费的刺激等，一定程度利好板材需求。

2022年，钢材在上半年供需增速差有望下降，下半年则会逐步回升，相应钢价也可能走出全年高位回落的形态。成本和利润均同比下降，螺纹期货均价下跌1000元/吨，降至4100元/吨。

产量回升后，钢材高利润预计难维持，关注二季度需求兑现情况及房地产政策的进一步变化。

汤冰华：F3038544(从业) Z0015153(投资咨询)

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