原标题：华泰期货国债日报20220119：利率曲线进一步陡峭化

市场回顾：

利率市场，主要期限国债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为2.13%、2.35%、2.53%、2.72%和2.76%，主要期限国债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为63.0bp、41.0bp、23.0bp、59.0bp和37.0bp,国债利率下行为主,国债利差总体扩大。主要期限国开债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为2.2%、2.53%、2.75%、2.96%和3.06%，主要期限国开债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为86.0bp、53.0bp、32.0bp、76.0bp和42.0bp,国开债利率下行为主,国开债利差总体扩大。

资金市场，主要期限回购利率1d、7d、14d、21d和1m分别为1.97%、2.27%、2.53%、2.64%和2.67%，主要期限回购利差1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d分别为69.0bp、40.0bp、14.0bp、67.0bp和38.0bp,回购利率下行为主,回购利差总体扩大。主要期限拆借利率1d、7d、14d、1m和3m分别为1.92%、2.09%、2.21%、2.43%和2.49%，主要期限拆借利差3m-1d、3m-7d、3m-14d、1m-1d和1m-7d分别为57.0bp、40.0bp、28.0bp、51.0bp和34.0bp,拆借利率下行为主,拆借利差总体扩大。

期债市场，TS、TF和T主力合约的日涨跌幅分别为0.02%、0.06%和0.16%，期债上涨为主；4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T的日涨跌幅分别为0.3元、0.39元和0.59元，期货隐含利差扩大；TS、TF和T主力合约的净基差均值分别为-0.0526元、-0.0452元和-0.0068元,净基差多为负。

行情展望：

从狭义流动性角度看，资金利率上升，货币净投放增加，反映流动性趋紧的背景下，央行放松货币。从广义流动性角度看，最新的融资指标多数上行，信用边际转松。从持仓角度看，前5大席位净多持仓倾向上行，反映期债的做多力量在增强。从债市杠杆角度看，债市杠杆率上升，做多现券的力量在增强。从债对股的性价比角度看，债对股的性价比降低。

策略建议：

方向性策略：期债得分为3.62/10，期债谨慎看空。

期现策略：基差下行，净基差为负，关注多现券空期货的机会。

跨品种策略：流动性偏紧，信用偏松，暂不推荐，关注期债做空机会。