黄金期货多头套期保值实例

　　一个金匠需要在3个月内购买10，000金衡盎司的黄金。黄金现货价格为每盎司851.00美元，而3个月后交割的黄金期货价格为每盎司850.00美元。为了对冲黄金价格的上涨，戈德史密斯决定通过在适当数量的NYMEX黄金期货合约中持有多头头寸，锁定未来850.00美元/盎司的买入价格。由于每个NYMEX黄金期货合约包含100金衡盎司黄金，金匠将被要求做多100份期货合约以实施对冲。

　　套期保值的效果应能保证金匠能够以每盎司850.00美元的价格购买10，000金衡盎司的黄金，总额为8，500，000美元。让我们看一看黄金价格在交割日期前大幅上涨或下跌的情景是如何实现的。

　　情景1：交货日期黄金现货价格上涨10%，至936.10美元/盎司

　　随着金价升至每盎司936.10美元，金匠现在将不得不支付9，361，000美元购买10，000金衡盎司的黄金。然而，增加的购买价格将被期货市场的收益所抵消。

　　到交割日，黄金期货价格将与黄金现货价格汇合，相当于每盎司936.10美元。就像多头期货头寸以每盎司850.00美元的较低价格输入，将上涨936.10美元-850.00美元=每金衡盎司86.10美元。有100份合约涉及10，000金衡盎司的黄金，从多头期货头寸中获得的总收益为861，000美元。

　　最后，黄金期货市场的收益抵消了较高的购买价格，净付款额为9，361，000美元-861，000美元=8，500，000美元。这一数额相当于以每盎司850.00美元购买10，000金衡盎司黄金时应支付的数额。

　　情景2：交货期黄金现货价格下跌10%，至765.90美元/盎司。

　　由于现货价格已降至每盎司765.90美元，金匠只需支付7，659，000美元购买黄金。然而，期货市场的损失将抵消任何节省。

　　同样，到交割日期，黄金期货价格将与黄金现货价格趋同，相当于每盎司765.90美元。由于多头期货头寸为每盎司850.00美元，它将损失850.00美元-765.90美元=每金衡盎司84.10美元。有100份合约涉及10，000金衡盎司，多头期货头寸的总亏损为841，000美元。

　　最终，黄金期货市场的损失将抵消因商品购买价格降低而产生的节余，应付净额为7，659，000美元+841，000美元=8，500，000美元。再一次，这个数额相当于以每盎司850.00美元购买10，000金衡盎司的黄金。

　　风险/报酬权衡

　　正如你可以从上面的例子中看到的，长套期保值的不利之处在于，如果商品价格下跌，没有对冲，黄金买家的境况会更好。

　　另一种对冲金价上涨而仍能从金价下跌中获益的方法是购买黄金。

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