建材的主要下游为基建和房地产行业。冬季气温低，影响混凝土性能，不利建筑行业户外施工，而且一般春节期间建筑工地民工回乡休息15—25天，工地停工，冬季为建材消费淡季。3—4月随着春季到来气温回升，而且建筑工地农民工已返城，工地开始大面积开工施工，钢材消费大幅增加。因此1—2月为钢材消费淡季，3—4月为传统消费旺季。

目前螺纹钢期货主力2105合约的贴水甚微，操作上需警惕春节前后期货价格的振荡调整。后市可继续关注春节前后工地停工、复工情况，如疫情情况有所变化，将对工地复工以及钢材市场短期情绪产生较大冲击。

近十年钢厂冬储情况

经过统计，最近十年螺纹钢冬储大致表现出如下特征：

一是广义冬储时间。如果以社会库存低点算作开始，以社会库存高点算作结束，每年冬储基本上从12月中旬左右开始(春节前8周左右)，到第二年3月初结束(春节后3周左右)，持续时间11—12周。

二是累库幅度。贸易商冬储一部分是为了保证业务正常运行，另一部分则带有博旺季价格上涨的投机属性，不同年份累库幅度差异较大，和市场预期相关性较高。从数据上看，最近十年冬储期间社会库存平均上涨162.7%，近几年累库幅度明显上升。除了冬储前库存去化较为彻底外，供给侧结构性改革后钢价运行趋势好转，贸易商投机性回升也是重要原因。

三是价格表现。由于冬储期间钢材终端需求疲弱，供应压力相对较大，现货价格通常表现不佳，最近十年平均下跌4.3%，但对贸易商来说，冬储后的旺季钢价表现更关键。期货在此期间表现相对较强，最近十年平均上涨3.9%。这一方面是由于供需的季节性因素通常在盘面上早有体现；另一方面是螺纹钢期货长期贴水，贴水修复通常以期货上涨为主，对盘面支撑较强。

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库存春节后峰值或达近6年次高

春节前后螺纹钢总库存及其增速可以反映冬储以及节后需求情况，截至1月28日，螺纹钢总库存891.71万吨，环比增加15.92%，库存以及累库速率处于2016年以来农历同期最高水平。2018年春节后的螺纹钢库存峰值为1426万吨，为2016—2019年节后库存峰值的最高水平，目前螺纹钢总库存较2018年农历同期库存增加263.63万吨，幅度为41.97%。截至1月28日，螺纹钢产量333.67万吨，较2018年农历同期高11.88%，较2020年农历同期低0.66%，处于近6年次高水平。

目前螺纹钢总库存、库存增幅以及产量均大幅高于2018年农历同期水平，虽钢厂亏损后期减产检修增加，但春节前后本就为钢厂集中检修阶段，另据富宝资讯调研今年电炉企业春节期间不停产的电炉占比由去年的5%提升至10%，螺纹产量较难下降至2018年农历同期水平。据相关机构调研因政府鼓励企业员工就地过年，春节期间继续施工下游企业较去年提升10—15%，但因为疫情的影响，节后农民工返城在一定程度上也将受到影响，所以我们可以把春节期间以及节后的工地开工施工视为正常年份的节奏。

2021年螺纹钢总库存的峰值将高于2018年的库存峰值。2020年节后受突发新冠疫情影响，工地复工较一般年份晚了3—4周，库存峰值达到2177万吨。今年虽部分地区零星出现确诊病例，但疫情都很快得到控制，今年节后工地开工施工或较正常年份的节奏一样，今年节后螺纹钢总库存的峰值将低于2020年的峰值。

因此2021年春节后螺纹钢总库存的峰值将介于1426万吨—2177万吨之间。根据目前螺纹钢的总库存以及2016—2019年春节前后农历同期的平均累库速度，预测2021年节后的库存峰值为1710万吨。

2月份的螺纹钢行情预期怎么看？

首次来看，2月份期间有我们中国传统的春节，在节前随着需求近一步减弱，价格基本趋于稳定，不会有什么大的调整；节后为消化一些后结算政策资源，钢厂会有主动拉涨的意愿，但代理商会持一个相反的操作来打压价格利于结算，从而在市场需求未完全启动之前，会存在一个分岐博弈，但价格波动可能不会太大。

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