原标题：LME镍正经历十多年来最严重的挤兑，镍都去哪儿了？

　　摘要

　　几个月来，上海库存一直处于空置状态，这就导致了上海期镍合约出现了连续挤压。上周的总量为4711吨，是自2015年合约推出以来的最低水平。

　　综合外媒报道，过去一周（1月17-1月21），伦敦金属交易所(LME)三个月期镍价格上涨5.4%，至每吨24,410美元，创下2009以来的新高。市场共同的主题无不指向镍库存下降和对电动汽车电池中使用的镍类型的争夺。

　　新能源电池行业和不锈钢行业的强劲需求使市场整体步履蹒跚，而不锈钢行业历来主导着金属的使用情况。

　　01

　　消失的库存

　　自去年10月以来，LME库存每天都在下降，整体数据从超过143000吨跌至94830吨。

　　本周一连串的到货也未能阻止趋势的下跌，因为金属仍在不断被从仓库拉走。本周的挤兑更使得等待实物出库的金属须被重新押回认股权证。但即使在3192吨净“反向取消”之后，几乎一半的LME库存仍计划离开。剩下的47502吨是自2019年以来的最低水平。

　　LME的阴影下也没有任何重要的吨位。截至11月底，非授权库存总计5866吨，低于2月份的44000多吨。在2021年的前11个月中，仓内和仓外库存合计减少了161000吨，降幅为57%。

　　几个月来，上海库存一直处于空置状态，这就导致了上海期镍合约出现了连续挤压。上周的总量为4711吨，是自2015年合约推出以来的最低水平。

　　尽管可交割品牌数量有限，但如果金属继续以最近的速度离场，上海的库存枯竭可能是LME的不祥预兆。

　　02

　　镍都去哪儿了？

　　去年，市场对不锈钢和新能源电池行业的需求都出现了异常激增。

　　高盛表示，这导致“2021年基本金属平衡出现最大程度的收紧意外”。

　　该银行最初预测去年全球镍市场供应过剩49000吨，但现在估计供应短缺159000吨。预计今年的短缺量将减少30000吨。

　　摩根大通也是如此，该公司预计2022年将出现40000吨的短缺。

　　虽然炙手可热的不锈钢行业预计将在今年降温，但随着电动汽车革命的加速，快速增长的电池行业的需求只会加速。

　　摩根大通分析师预计，到2022年，电池中的镍用量将同比增长50%，相当于额外增加127000吨，取代不锈钢成为需求增长的最大推动力。

　　印度尼西亚大规模增加镍产能应该有助于重新平衡市场，但这需要时间，并且有很多警告，因为许多运营商正在采用创新的技术加工路线，将低品位镍转化为电池级金属。

　　在此期间，电池制造商正在挖掘1类材料的库存——这是在上海和伦敦市场上交易的材料。

　　03

　　重复2007年的故事

　　这就是镍的问题，它具有广泛的等级和质量。

　　其中许多，例如镍铁、锍镍和氢氧化镍，都不能根据LME或上海期货交易所的合约交割。

　　生产可能会蓬勃发展，但如果1类镍没有相应的激增，交易所库存将继续承压。

　　这就是2007年发生的情况，当时LME镍库存跌至5000吨以下，价格飙升至每吨50000美元以上，引发市场结构性变化，首先是中国重新发现镍生铁并将其作为主要的加工路线。2007年之前，这在经济上是不可行的东西，但在随后的十年中却成为了生产的主流。

　　只要交易所库存继续呈下降趋势，2007年的故事将在这个市场上重演且愈演愈烈。