农产品早评 | 2022年1月27日

品种：油脂油料、棉花、玉米、豆粕、鸡蛋、生猪、苹果、纸浆

油脂油料

油脂日评：供应端，暂无新增驱。有一个后验性的数据：MPOA马棕前20日产量环比-14.35%，跟去年环比幅度差不多，MPOB往年环比均值在-11%左右，今年1月1-20日的产量还是受到了洪水的影响。需求端，美联储紧缩预期之下，全球商品需求预期下行，这是近期的主要矛盾，但由于油脂产业基本面尚可，低库存、高基差，相对抗跌。

棉 花

棉花日评：供应端：1.1月USDA预计美棉2021/22年度产量下调14万吨至383万吨。上周美棉未点价买单和卖单合约量维持高位，盘面下有支撑，基差逐步回落。2.外国棉花和棉纱现货价格普涨，但进口棉花利润维持高位。需求端：1.据tteb，下游放假，纱厂布厂库存上升，开机下滑，交投几乎停滞，外盘纱线稳中有涨。2.国内西安疫情拐点已至，河南疫情反弹，西安预计1月底完全控制疫情，天津出现奥米克荣，防控压力巨大，上海也出现疫情。3.美棉出口：截止2022年1月13日当周，美国2021/22年度陆地棉净签约90945吨，较前一周增加180%，主要是中国印度和土耳其；装运38011吨，较前一周增加60%，主要是中国，越南。4.南非新变种已经传至全球，症状较轻，投资者和消费者基本都不再担心疫情，近期各国也没有采取更严厉的封禁，海外疫情和国内情势反转。5.总体来看，目前棉农与轧花厂的博弈基本结束，北半球新棉上市和销售进度较慢，印度市场上市缓慢让市场下调了对其产量预期，棉价连续新高，但抑制了出口与消费。中国棉花价格高企，棉纱在外盘带动下上涨，C32S纱线生产亏损维持，约-1000元/吨；布厂的整体库存高，目前上游成本固化，下游棉纱没有生产和进口利润，未发运美棉高达55万吨，近期印度古邦减产预期进一步增强，美国得州土壤墒情持续恶化引发一点担忧，静候外棉基差回落。

玉 米

玉米：乌克兰是欧洲的粮仓，也是中国玉米的重要进口国，目前来看，乌克兰玉米进口正常。供应端总量没有什么大的变动，主要是供应节奏的变化，售粮积极性导致的卖压前置还是后移，供应端的一个利多驱动主要来自替代品小麦，小麦的优良率比较差，可能会有较大减产。需求端，年后畜禽存栏都将下滑，能量饲料的需求不会好到的哪里去。

豆 粕

豆粕：供应端，南美大豆干旱产区近期有所改善，但1-3月是南美大豆关键生长季，且拉尼娜在3月之前仍然存在，所以市场还在等待天气方面“微观”与“宏观”共振的时机；需求端来说，从豆粕周度表需上来看，比去年还要高，但主要是终端疫情担忧主动备库存的结果，真实终端需求还是在受到养殖利润的压制，存栏多但养殖利润差，需求端对价格缺乏正向积极贡献。

鸡 蛋

鸡蛋：鸡蛋自身基本面乏善可陈，供应上来说，相对高利润逐步引发了惜淘，淘汰日龄不断增加，明年上半年新增开产也大于淘汰，存栏增加。需求上来水，竞品猪肉低价也会挤压鸡蛋的需求。市场大部分基于鸡蛋期货绝对价格偏低而看多，但实际上缺乏向上的供需驱动。

生 猪

生猪：供应端，2021年1-3月仍然是供应压力偏大的时间段，因为这主要对应2021年3-5月能繁母猪的配种，同时对应了7-9月出生的仔猪。2021年9-10月份极端低价对仔猪的存活产生了很大的影响，因此我们从供应驱动上没有对3-4月过分看空。需求端，终端需求较弱，各地疫情仍然此起彼伏，导致抗疫压力很大，消费场景受到制约，外出就餐严重受限，对猪肉需求无疑是利空的。

苹 果

苹果：产地冷库交易已经不多，不少冷库停止交易和发货，进入春节休息阶段，果农普遍出货积极性良好，冷库及存储商对后期预期良好；目前处于苹果春节销售旺季，价格基本维持稳定；国内疫情仍有点状爆发，关注疫情以及需求端走货情况。

纸 浆

纸浆：全球生活用纸企业瑞典Essity 宣布，由于显著增加的原料成本，能源和物流开支，全产品全市场提价；昨日国内漂针浆和漂阔浆持稳，近期造纸利润有所下滑，临近春节下游工厂陆续安排检修计划，物流运输陆续进入停滞状态，关注国内成品纸涨价落实情况。