原标题：华泰期货燃料油日报20220128：新加坡库存录得上涨，低硫油结构有转弱迹象

WTI 3月原油期货收跌0.74美元，跌幅0.85%，报86.61美元/桶；布伦特3月原油期货收跌0.62美元，跌幅0.69%，报89.34美元/桶；上期所原油期货2203合约夜盘收跌1.06%，报539.80元人民币/桶 。上期所燃料油期货主力合约FU2205收涨1.22%，报3248元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2204收涨1.3%，报4118元/吨。

美国国务院表示，如果俄罗斯以某种方式入侵乌克兰，北溪2号项目将不会再推进。

美国瓦莱罗能源公司（Valero）：新冠病毒对能源需求的影响正在减弱。预计美国西海岸炼油产量在第一季度比第四季度下降18.5万至20.5万桶/日。2022年初的汽油需求与预期水平相比“略有下降”。公司“非常看好”未来的汽油需求。

沙特阿美CEO：传统能源的需求可能会在相当长的一段时间内占主导地位，而供应受到抑制，替代能源尚未准备就绪。

德国外长贝尔伯克：即使在没有俄罗斯的情况下，德国能源供应也能得到保证。

乌克兰外长：巴黎会谈后，一切都没有改变；但俄罗斯未来两周很可能仍将继续走在外交轨道上。

波罗的海干散货运价指数周四结束了连续14个交易日的跌势，因海岬型船需求有所好转。波罗的海干散货运价指数涨6点至1302点。海岬型船运价指数涨116点或16.5%，至818点，从一年半以来的低点回升。海岬型船日均获利增加954美元，至6780美元。巴拿马型船运价指数下跌68点或3.6%，至1846点，为去年四月以来最低。巴拿马型船日均获利下降609美元，至16615美元。超灵便型船运价指数下滑41点，至1613点，为去年2月底以来的最低水平。

投资逻辑

根据IES最新数据，新加坡燃料油库存在截至1月26日当周录得2378.2万桶，环比前一周增加258.3万桶，涨幅12.2%。目前低硫燃料油市场结构出现一些边际转弱的迹象，月差、裂解价差均有所回落，而新加坡Marine 0.5%现货贴水也降到10美元/吨以内的水平。我们认为低硫油短期支撑因素仍然存在，但随着时间推移供需两端的支撑将逐渐消退，价差结构有进一步收缩的预期。如果原油价格保持强势，预计LU单边价格表现仍较为坚挺，但考虑到假期外盘波动风险，节前建议轻仓运行。

策略：中性偏多，节前轻仓运行

风险：原油价格大幅回调；炼厂开工超预期；FU、LU仓单注册量大幅增加；航运业需求不及预期；发电厂需求不及预期