征稿(作者：中国国际期货 欧阳玉萍）--步入1月下旬以来，郑糖表现疲弱，在缺乏明显利多支撑的背景下，阴跌不止，目前主力合约期价逼近5600关口。经历这波深度调整后，预计节后郑糖有望迎来小波技术性反弹，但反弹空间较为有限。

2021/22榨季全球食糖供应面临缺口

在国际糖市经历了连续三年的供应过剩格局之后，2020/21年度全球食糖面临400万吨的供应缺口。就2021/22年度而言，各大机构对全球供需形势预测不一。国际糖业组织（ISO）最新估计，预计2021/22年度全球糖市供应缺口为255万吨，去年8月ISO曾预测缺口为385万吨。ISO将全球2021/22年度糖消费量预估下调144万吨至1.7303亿吨，主要由于各国出行人数下降、疫情相关限制措施和消费模式的转变等将导致糖消费量下降，不过该最新的消费量预估仍较上年度水平增加1.2%。ISO预计全球2021/22年度糖产量为1.7047亿吨，较此前预估下调18.5万吨。同时预计2020/21年度全球糖市年末库存为9325万吨，低于上年的9674万吨。

2021年食糖进口量明显增长

20/21榨季中国累计进口食糖633万吨，同比增加258万吨。创下近5个榨季以来食糖进口的最高历史记录。步入2021/22榨季后，12月份中国进口食糖40万吨，同比减少51万吨，环比减少23万吨。2021年中国累计进口食糖567万吨，同比增加40万吨。21/22榨季截至12月底中国累计进口食糖174万吨，同比减少76万吨。

从目前的价差看，截至1月26日，南宁主产区的现货报价为5690元/吨，泰国糖配额内的加工成本已达到4780元/吨，巴西配额内的加工成本达4641元/吨。配额内内外糖之间的价差分别为910、1049元/吨。泰国糖配额外的加工成本已达到5952元/吨，巴西配额外的加工成本达5902元/吨。配额外内外糖之间的价差为262、212元/吨。

截至12月底，全国食糖工业库存高于均值水平

2021/22 年制糖期截至 2021 年 12 月底，本制糖期全国累计产糖278.55 万吨（上制糖期同期产糖 353.38万吨）。截至 2021 年 12 月底，本制糖期全国累计销售食糖 128.69 万吨（上制糖期同期147.06 万吨），累计销糖率 46.2%（上制糖期同期41.62%）。

就12月单月销量而言，销糖量达到111.85万吨，同比增加8.18万吨。从近5个榨季12月的销量来看，最高值为19/20榨季的140.96万吨，最低值为17/18榨季的73.61万吨，近5个榨季的平均值为105.76万吨。本榨季12月销糖量高于历史均值水平。

工业库存方面，截至12月底，2021/22榨季国内糖厂新增工业库存为149.86万吨，同比减少56.46万吨。从近5个榨季截至12月底的工业库存来看，最高值为20/21榨季的206.32万吨，最低值为18/19榨季的109.27万吨，近5个榨季的平均值为155.17万吨。2020/21榨季截至12月底的工业库存低于历史均值水平。

预计本榨季全国食糖小幅减产

2021/22年度中国糖料种植面积1365千公顷，比上年度减少88千公顷，其中北方甜菜种植比较效益下降，面积减少102千公顷，但南方甘蔗种植收益有所改善，蔗农生产积极性提高，面积略有增加；预计2021/22年度食糖产量1007万吨，比上年度减少60万吨。

广西主产区方面，自1月上旬末以来，广西蔗区以阴雨寡照天气为主，对开展机收作业较为不利。在即将到来的2月，天气情况仍难有明显改善。预计广西气温将继续处于偏低水平，气温波动较大，同时还将迎来多次降雨，桂西蔗区降雨量偏多，桂中北部地区可能有霜冻冰冻，需留意阶段性、局地性灾害天气对甘蔗生长的影响。糖厂收榨工作在2月也将继续进行，本榨季广西糖厂开榨进度虽比同期稍慢，但收榨时间同比相差不大。结合收榨进度及累计糖分对比情况，预计2021/22榨季广西糖产量为600-610万吨。

云南主产区来看，前期云南蔗区降水量偏多，影响了出糖率及甘蔗砍运进度。截至1月26日不完全统计，云南开榨糖厂已超7成，累计有38家糖厂开榨，同比持平。未开榨的糖厂需待春节结束后，才将进行开榨。

甜菜主产区方面，截至1月17日，新疆14家糖厂全部停机，停机时间同比提前32天。与之前预期的49万吨糖产量相比，新疆本榨季的最终产量可能相差甚远，预计约为35万吨。由于不利天气导致冻化菜出现，甜菜出糖率明显下滑，全国甜菜糖产量预计为90万吨，较上次预测值下调10万吨。

郑糖后市有望企稳反弹

基本面上，一方面，随着北方甜菜糖生产告一段落，目前南方甘蔗糖生产仍在有条不紊地进行中。在新糖上市量逐渐增加的同时，进口糖量则处于高位，这对国内糖市有一定压制作用。另一方面，随着春假采购旺季结束，后市糖市将迎来消费淡季，经销商采购积极性将有所回落。不过从盘面来看，在经历了近期的剧幅调整后，后期郑糖下跌空间有限。预计节后郑糖有望迎来小波技术性反弹，上方压力位5750，下方支撑位5600。

作者简介：欧阳玉萍，毕业于华南师范大学，经济学硕士。担任中国国际期货中期研究院高级研究员，主要从事白糖、铜品种研究。获得2010年郑商所白糖有奖征文一等奖；获得2015年、2016年、2017年、2018年、2021年证券时报、期货日报评选的最佳农产品分析师称号；获得2017年度郑州商品交易所 (白糖)高级分析师称号。