市场回顾：

利率市场，主要期限国债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为2.08%、2.32%、2.54%、2.78%和2.8%，主要期限国债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为71.0bp、47.0bp、26.0bp、69.0bp和46.0bp,国债利率下行为主,国债利差总体收窄。主要期限国开债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为2.11%、2.58%、2.78%、3.08%和3.04%，主要期限国开债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为93.0bp、46.0bp、27.0bp、96.0bp和49.0bp,国开债利率下行为主,国开债利差总体扩大。

资金市场，主要期限回购利率1d、7d、14d、21d和1m分别为2.27%、2.45%、2.4%、2.45%和2.42%，主要期限回购利差1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d分别为15.0bp、-3.0bp、3.0bp、18.0bp和0.0bp,回购利率上行为主,回购利差总体收窄。主要期限拆借利率1d、7d、14d、1m和3m分别为2.2%、2.19%、2.28%、2.31%和2.38%，主要期限拆借利差3m-1d、3m-7d、3m-14d、1m-1d和1m-7d分别为18.0bp、19.0bp、10.0bp、11.0bp和12.0bp,拆借利率上行为主,拆借利差总体收窄。

期债市场，TS、TF和T主力合约的日涨跌幅分别为0.02%、0.03%和0.04%，期债上涨为主；4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T的日涨跌幅分别为-0.03元、0.03元和0.07元，期货隐含利差分化；TS、TF和T主力合约的净基差均值分别为0.0847元、0.1506元和0.2678元,净基差多为正。

行情展望：

从狭义流动性角度看，资金利率上升，货币净投放增加，反映流动性趋紧的背景下，央行放松货币。从广义流动性角度看，最新的融资指标多数上行，信用边际转松。从持仓角度看，前5大席位净多持仓倾向上行，反映期债的做多力量在增强。从债市杠杆角度看，债市杠杆率下降，做多现券的力量在减弱。从债对股的性价比角度看，债对股的性价比降低。

策略建议：

方向性策略：俄乌冲突引发避险情绪升温，对国内债市影响偏短期，持续性不强。目前仍处于宽货币、宽信用格局中，考虑到宽信用过程仍坎坷，期债态度维持谨慎偏多。

期现策略：基差上行，净基差为正，期现策略暂不推荐。

跨品种策略：流动性平稳偏松，信用扩张预期升温，推荐多TS空T。