需求未恢复 节后市场冲高回落

节后归来首个工作日，聚丙烯市场涨势较为明显，以拉丝价格为例，国内各主流市场拉丝涨幅多在300-400元/吨，其中华东区域首个交易日内拉丝价格涨至8800-8900元/吨，较节前最后一个交易日8420-8550元/吨，上涨380/350元/吨。随后市场持续回落，上周五华东拉丝成交在8300-8400元/吨。

节后首日PP市场大幅走高，主要源于春节假期原油大涨，带动能化产品普涨。所以节后首日PP期货大幅走高，现货贸易商积极跟涨，但下游终端部分尚未开工，市场交易氛围清淡，上游生产商库存迟迟难以消化。随着期货持续下跌，现货市场重心不断下移，成交维持刚需。临近上周末，市场跌势放缓，但部分贸易商为完成计划，依然让利出货为主。尽管上游生产企业有一定挺价意愿，但高库存依然压制市场信心，市场心态依然显疲惫。

短期来看，生产端供应增量暂不明显，需求端虽然开工提升，但整体订单一般，改善力度或暂有限，市场或仍需要时间来消化库存、订单等因素。但成本支撑依然强劲，下方可压缩空间亦不大。短期可保持震荡运行思路。

供应端：供应环比增量放缓 新产能压力暂不大

节后国内PP生产企业检修装置较少，多数企业高负荷运行，2月初以来PP生产企业开工负荷保持在90%以上，供应呈稳步增长态势，所以也加大了前期的供应压力。上周以来上游企业临时新增检修装置增多，短期生产端供应环比增量或放缓。新产能方面，浙江石化2期2线，镇海炼化2期装置投产均延后至3月份，短期新装置投放对市场的影响可一般看待。

需求端：行业开工逐步提升 但新订单分化

近期PP市场库存迟迟难降，主要是因为节后下游需求改善较缓。部分企业虽于初八左右复工，但因工人尚未完全到位及新订单不多等因素，开工负荷提升缓慢，原料采购力度有限。元宵节后，下游开工持续回升，据卓创资讯监测，塑编、均聚注塑、纤维等领域企业订单有所上升，但共聚注塑、膜领域接单情况平平。订单分化下，预计短期总体需求改善力度或一般，主要考虑低价位下市场逢低补货需求。

成本端：原油高位 市场成本支撑依然强劲

春节期间原油稳站90美元/桶位置，对聚丙烯成本支撑较强。短期来看原油维持高位波动的可能性较大，PP成本端的支撑依然强劲。目前的PP价格水平相较于高油价进一步挤压的空间有限，因此短期持续走低的可能性不大。

针对以上基本面的分析，虽然PP基本面依然偏弱。但短期生产端供应增速放缓，需求亮点虽不足，但随着开工提升，低位补货需求在，且成本支撑支撑强劲，预计市场区间震荡运行为主。后续继续关注需求端尤其是套保盘的表现。