市场回顾：

利率市场，主要期限国债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为2.09%、2.31%、2.54%、2.8%和2.83%，主要期限国债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为74.0bp、52.0bp、29.0bp、71.0bp和49.0bp,国债利率下行为主,国债利差总体扩大。主要期限国开债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为2.25%、2.65%、2.79%、3.07%和3.07%，主要期限国开债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为82.0bp、43.0bp、28.0bp、82.0bp和43.0bp,国开债利率下行为主,国开债利差总体扩大。

资金市场，主要期限回购利率1d、7d、14d、21d和1m分别为2.08%、2.12%、2.23%、2.34%和2.41%，主要期限回购利差1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d分别为33.0bp、30.0bp、19.0bp、26.0bp和22.0bp,回购利率上行为主,回购利差总体收窄。主要期限拆借利率1d、7d、14d、1m和3m分别为2.06%、2.11%、2.07%、2.3%和2.36%，主要期限拆借利差3m-1d、3m-7d、3m-14d、1m-1d和1m-7d分别为30.0bp、25.0bp、29.0bp、24.0bp和19.0bp,拆借利率上行为主,拆借利差总体收窄。

期债市场，TS、TF和T主力合约的日涨跌幅分别为0.04%、0.09%和0.09%，期债上涨为主；4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T的日涨跌幅分别为0.07元、0.12元和0.19元，期货隐含利差扩大；TS、TF和T主力合约的净基差均值分别为0.1319元、0.218元和0.4041元,净基差多为正。

行情展望：

从狭义流动性角度看，资金利率下行，货币净投放增加，反映流动性趋松的背景下，央行仍放松货币。从广义流动性角度看，最新的融资指标多数上行，信用边际转松。从持仓角度看，前5大席位净多持仓倾向下行，反映期债的做多力量在减弱。从债市杠杆角度看，债市杠杆率下降，做多现券的力量在减弱。从债对股的性价比角度看，债对股的性价比降低。

策略建议：

方向性策略：未来货币和财政有望继续发力，宽信用宽货币的格局有望延续，期债总体维持中性态度，鉴于前期调整幅度较大，降准降息预期尚存，叠加避险情绪的支撑，短期可继续关注逢低做多的机会。

期现策略：基差下行，净基差为正，继续推荐空现券多期货。

跨品种策略：流动性望维持宽松，信用偏松，继续持有多TS空T的组合。