6月28日中午12点(北京时间29日凌晨0点)USDA将公布作物面积终值报告。USDA 6月供需报告中已经下调了美玉米的种植面积，市场更关注同样播种延迟的大豆，是否会被下调种植面积?那么，面积终值报告会暴雷吗?可能对市场有何影响?

. 美豆存减产可能，但仍累于较高结转库存。未来15天美豆播种或加快，面积或持平略降。7月低温天气或损害美豆单产。但即便按照美豆最大减产幅度计算，即美豆面积-10%，单产-9%，美豆仍受累于高结转库存，期末库存消费比降低至15.1%，仍处于历史较高水平。美豆可能有一波天气炒作，但上涨空间不宜高估。

.豆粕下跌了还能买吗?短期区间运行，7、8月下跌可能是多单布仓良机。用不同进口来源对应计算连豆粕价格，大致落在【2900-3050】和【3550-3700】。短期内豆粕价格大概率在2800-3050元/吨区间运行。等待面积终值和贸易谈判更多的指引。我们判断，终值影响可能有限，7月市场有一波天气炒作;贸易谈判可能边打边谈，不会有质的飞跃。预计豆粕震荡上行概率较高，区间的下沿或许是布仓良机。

.风险：美豆面积超预期，不降反增，利空美豆;中美谈判取得超预期成果，连豆粕重回跌势。

6月28日中午12点(北京时间29日凌晨0点)USDA将公布作物面积终值报告。USDA6月供需报告中已经下调了美玉米的种植面积，市场更关注同样播种延迟的大豆，是否会被下调种植面积?那么，面积终值报告会暴雷吗?可能对市场有何影响?豆粕下跌了还能买吗?

我们通过测算，认为面积终值可能继续下调美豆面积，后期天气炒作仍对市场有支撑力度。但涨幅取决于中美贸易关系走向，因为这对南北美大豆升贴水影响较大。豆粕深跌仍是买入良机。但总体上，目前看，并不具备大涨条件，保持区间操作思路为宜。中长期或依然可看涨。

一、美豆存减产可能，但仍累于较高结转库存

按照极端情况测算，美豆可能先扬后抑。截至6月24日，美豆2019年播种进度大幅落后。随着未来15天天气改善，田间作业推进或提速，美豆面积可能完成预期值。但美豆延迟导致出芽和开花等进程相对落后，预计单产不及此前预期。我们测算极端悲观的情况，即面积和单产双降，美豆减产。短期市场氛围可能受到提振，对价格利多，尤其是天气炒作敏感期。但年度价格仍将受到上年高结转库存的压制，预计涨幅有限，或在收割季来临前步入下跌。