期货借空机制的含义及功能概述
网友投稿• 2022-04-28 20:11:02 •阅读63
从国外市场人士对借空机制与市场定价关系的分析看,基本上有两种观点:一种是缺乏借空机制会影响期指错误定价,如199年对香港期货市场的分析表明,1994年部分放开做空限制,1996年取消做空限制后,期指错误定价的幅度与次数均明显减少; 1993 年对日本市场的分析、1996 年NEAL的分析结果也表明,缺乏借空机制不是影响期指的错误定价的主要原因,相反的是,对韩国市场的分析表明,1996年引进借空机制后,期指的错误定价反而更加严重。
首先,借空机制的功能是中性的,不会影响股指期货市场的正常运作,也不会造成期指与股指的偏离。
其次,当市场参与者特别是机构投资者事先拥有大量股票头寸时,借空机制对套利交易没有影响,而我国的现状是机构投资者拥有大量的股票,因此,借空机制的影响将十分有限。
再次,建立借空机制需要一定条件与过程。从国际市场的实践看,香港、韩国等开设股指期货时均没有借空机制。香港1994年允许部分做空,1996 年才取消了做空限制,但借空交易量较小,1999 年占股票交易总额的3.5%;韩国在1996年9月才允许做空,但根据1998年统计,利用借空机制进行指数套利的交易量非常小,不到股指期货交易量的1%。这说明允许做空有一个条件与过程。在我国,股票做空限制如果放开,反而可能使投机者有机可乘,影响股票市场与股指期货市场的安全运作。
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