定向降准再一次出现在国务院常务会议中。

9月27日，国务院副总理温家宝主持召开国务院常务会议，听取推进机关中小企业重整整合工作汇报，布署强化对小微中小企业的方针支持和金融。大会决定，在狠抓原有方针实施的同时，采取减税、定向降准等方式，激励银行更进一步加大对小微中小企业的支持。

这是近年来，定向降准第三次在国务院常务会议上被提出。业界研究指出，此次定向降准讯号的释放，意味着中央银行在随后一个月内执行定向降准的风险增大，将来定向降准方针的“落地”，在更进一步降低“三农”、小微中小企业投资生产成本的同时，也将给消费市场资金面和债市注入一股鲜繁殖力，稳定金融市场资金面水准。

定向降准并非方针转向

在此之前的2014年，国务院常务会议曾两度具体提及定向降准，之后旋即，中央银行都宣布了定向降准方针。

2014年4月16日，国务院常务会议首次提出定向降准，中央银行旋即宣布了定向降准政策，从2014年4月25日起，将全县农村居民金融机构和农村居民合作伙伴金融机构的港币利息准备金率分别下调两个比率和0.5个比率。一个半月后的2014年5月30日，国务院常务会议再度提出要“加大定向降准政策力度”，随后中央银行宣布，从2014年6月16日起定向降准。

从此前两次定向降准讯号释放到具体实施看，消费市场民众预定，中央银行在随后一个月内执行定向降准的风险较小。近畿股票全世界总监经济学者邓海清研究称，本次国务院常务会议提出的定向降准是增量政策，而不是对已有方针的描述；从近代上看，国务院常务会议两次提出定向降准以后，中央银行执行星期均不超过星期。

作为结构性财政政策机器，定向降准方针的实施，有利于变更贷款结构上，改进贷款倒戈，在保证通货贷款和社会上投资数量恰当增长的为基础，可以重点项目保障“三农”和“小微”的投资需求。与此同时，定向降准对消费市场资金面、债券市场走势，都将造成一定的大力作用。

从消费市场资金面看，7月上旬以来，消费市场生产力仍然处于更为紧绷的稳定状态，9月以来，尽管短期资金面有显著恶化，但是1个月以上的后期汇率依然高企，券商存单等汇率仍处于去年7月以来最低水准。中信证券研究工作表示，今年以来超额利息准备金率和金融机构备付金率大大下行并屡创新低，说明了金融机构体制生产力水准非常太低。

海通证券姜超回应研究表示，9月以来消费市场经费停滞紧绷，可能与财务投放不第一时间、利率新的贬值外汇储备流出加大、该季MPA考试等因素有关，中央银行将来投放长年生产力有助于缓解资金紧张。不过，姜超表示，定向降准释放通货额度受限。他研究称，按照8月初146万亿元的非银利息额度以及金融机构体制20%的小微利息占总体利息的比率，也就是说对小微利息定向降准0.5%可以释放1500亿元大约生产力。

当然，需要注意的是，定向降准讯号的释放，并非务实中性财政政策转向，不是“严格时间尺度”开启或洪水漫灌。中原基金会总监方针分析员轩伟表示，虽然定向降准再度开启，但非常意味着财政政策在短期内会出现实质的转向，目前为止国际金融去滚轮的进程取得成果，但仍未完成，中小企业机构的负债依然较低，因此去滚轮的方针定位还会继续维持，财政政策全面性严格或 “洪水漫灌”的预想短期难现。

债市有望迎来“慢牛”

随着三季度接近尾声，早已停滞盘整一个季的债券市场，开始期待四季度股市。尽管现在的三个月，债券市场表现不不尽人意，但站在现阶段时点，不少消费市场政府机构开始看好四季度债市，特别是在是本次随着定向降准讯号的释放，更为忠诚了消费市场政府机构的悲观预想。

从本次国务院常务会议提及定向降准看，邓海清表示，将来的定向降准大机率将火箭2016年11月开始的“债市古埃及”宣布终结。因此，维持在此之前2017年债市“先苦后甜”的判断，并忠诚看好将来短暂的债券市场。

轩伟某种程度表示，回顾2014年下半年中央银行曾采取定向降准，随后债券市场出现了近两年的牛市，但本次预想中的定向降准还叠加了监管的大自然环境，因此对债券市场的驱动力或比较较强。但尽管如此，轩伟依然认为，将来的定向降准依然将是债券市场的关键性利好，债券市场顶部将得到确认，后期配置商业价值明显，忠诚看好债券市场现阶段时点的配置良机。