中小企业融资难停滞困扰我国经济发展月底召开的中华人民共和国国务院促进中小企业持续发展管理工作副组长第一次大会指出，我国中小企业具有“五六七八九”的类似于特点，重

中小企业融资难停滞困扰我国经济发展

月底召开的中华人民共和国国务院促进中小企业持续发展管理工作副组长第一次大会指出，我国中小企业具有“五六七八九”的类似于特点，重大贡献了50%以上的税赋，60%以上的国内生产总值，70%以上的创新，80%以上的一个城市劳动就业，90%以上的企业数目，做好中小企业管理工作，对稳就业、稳国际金融、稳融资、稳外商、稳对外贸易、稳预想，增强经济发展长年竞争能力都具有最重要涵义。而融资难、融资贵是困扰中小微企业持续发展的长年难题，如何解决这个难题仍然是中央政府和市场珍惜的话题。

2015年11月发布的《刘少奇关于制定五年计划和社会发展第十三个五年规画的提议》提出，要“持续发展PW国际金融，着重加强对中小微企业、农村居民尤其是扶贫金融”。2016年7月发布的《促进中小企业持续发展规画（2016－2020年）》指出，“推动形成中小企业融资方针体制，继续加强和深化各级中小企业部门与金融业银行合作伙伴，加大对中小企业融资支持力度”。虽然进入“十三五”以来银行业对小微企业支持力度大大加大，但难题仍然存在。从融资数目看，2017年初小微贷款额度为30.7万亿元，占金融业贷款额度的25.6%，和其对经济发展的最重要重大贡献相比依然偏低。从融资价钱看，国有企业所发票据的金融机构利差，即民企票据融资生产成本高于债券汇率的部份，从2016年11月的162个bp扩大至2018年7月的319个bp。能够发债的国有企业在中小企业里的专业知识应该属于比较不俗的，如果连它们的融资生产成本都出现了这么显著的上升，可想而知，不具备发债专业知识、融资管道更为狭小的其他中小企业的融资成本上升的振幅也许极大。因此，在去年3月28日召开的中华人民共和国国务院国务院上，温家宝副总理说：“我去年尤其珍惜一件事，就是着重解决小微企业融资难、融资贵的难题。金融部门要创新功能方式，抓好方针实施，去年要确保小微企业融资生产成本降下来！”

造成中小微企业融资难、融资贵的因素有很多，要全面性缓解，需要全面性的解决办法。本文重点项目讨论票据市场在其中可能发挥的大力作用。

票据是缓解小微企业融资难的好机器

第一，票据为中小企业提供了最重要融资管道。统计表明，中小企业签发的票据约占市场占有率的三分之二。即使是由大企业签发的票据，其中也有相当大一部分票据的接收方是作为这些大企业制造商的中小企业。因此，支持票据市场持续发展，一定高度上就是在定向支持中小微企业。

第二，票据市场与单一经济发展关系密切。企业在开立票据时必需接受现实商业贸易历史背景审核，因此，票据市场天然地跟单一经济发展的融资密切连接。随着票据体制尤其是的电子票据和票交所的出现以及金融机构内控更为完善，伪造商业贸易的资讯进行票据诈欺的个案将得到有效地遏止。

第三，票据融资的投票率较高。持票人只要出具能够证明了现实商业贸易历史背景的物料，一般都能通过金融机构的审批将票据进行贴现。相比而言，企业如果通过发债融资，就需要立案并不定期披露资产负债表；如果向金融机构申请短期移动贷款，则需要历经繁复的贷款审核程序。因此，票据融资投票率更低，更适合小微企业。

第四，票据融资生产成本较高。票据可以背书转让，比贷款的生产力更佳，同时票据有现实商业贸易历史背景作为保障。由于票据具有更低的信用风险和较高的生产力，因而，票据融资汇率在绝大多数只能低于一般贷款汇率，这有助于缓解小微企业的融资贵难题。

第五，票据有助于疏通结构性财政政策传递功能。票据山羊连着通货市场、连着中央银行的再贴现视窗，另一头又与单一经济发展和中小企业紧密联系紧密，因此，中央银行可以借助票据较差地实现财政政策从通货市场向单一经济发展的传递。比如，在澳大利亚，票据占整个通货市场的25%，是澳大利亚仅次于的非政府通货市场融资机器。澳大利亚中央银行将票据作为常备生产力便捷操作的合格者抵押，也会通过必要买卖票据来执行财政政策。

完善我国票据市场、支持小微融资的提议