公司债券报告是发行人经营管理财政状况和偿债能力的集中反映，是投资人投资决策、票据信用风险管理工作的最重要根基。近日，上海证券交易所完成了公司债券发行人2017年报告的当

公司债券报告是发行人经营管理财政状况和偿债能力的集中反映，是投资人投资决策、票据信用风险管理工作的最重要根基。近日，上海证券交易所完成了公司债券发行人2017年报告的当场审核和管控管理工作。在应披露报告书的2426家非上市或挂牌发行人中，共有 2332家发行人按时于4月初前披露了报告书，准时披露率超过96%，较去年同期继续稳步提升。

从数据披露总质量来看，去年发行人的披露细节更为聚焦于与偿债能力相关的事宜，如总体债务盘子及限期结构上、资本总质量及受限情况、收益的震荡情况等，充份突显了票据的规律性和特征，在广度和深度上均较往年有大幅度改善。

发行整体利润能力改善

现在一年，随着中华民族供应侧结构性进行改革的深入推进，经济发展增长方法从融资逐步转向制造业更新和新技术动力，发行人在财政滚轮保持比较平稳的同时，经营管理情况整体向好，利润能力明显改善，金融机构水准总体提升，整体专业知识逐步增强。

受益于大型优质发行人较少的发行人结构上，上海证券交易所消费市场非上市或挂牌公司债券发行人2017年的总体利润水准明显提高。统计数据显示，发行人2017年共实现开业收入34.81万亿元，同比增长约17.48%；实现销售收入1.74万亿元，同比增长15.11%；归属子公司的销售收入同比增长9.19%，扣非纯利同比增长29.30%，利润改善主要来自于主营。

从企业归类看，由于去产能、去存货取得实质上成果，2017年实体类发行人营业额抢眼，特别是在是工业发行人利润总质量稳步提升，年均营业收入同比增长12.15%，扣非纯利同比增长26.52%。从中小企业物理性质看，国营企业和民营发行人的各利润基准均较2016年有大幅度改善，其中国有企业的利润改善振幅极大，营业收入同比增长25.57%，较国营企业发行人高出约9个比率。

伴随2017年供应侧结构性进行改革开始从“去产能推动企业好转”进入“高利润动力去滚轮”的下一阶段，公司债券发行人去滚轮管理工作整体初见成效，表现为债务增速显著放缓和资产负债率总体平稳。

据统计，2017年有息债务出生率由2016年的20.50%下降至13.39%，其中城市规划类发行人有息债务增速由19.66%下降至14.46%。2017年年初，国有企业发行人平均值资产负债率为61.03%，较同比同期下降0.24%，国营企业发行人平均值资产负债率为58.89%，虽较同比同期小幅上升，但整体仍低于消费市场人均收入，财政滚轮总体可控。

债务限期结构上各个方面，发行人长期债务占有息债务比率较同比同期略有下降，短期债务占比上升，对发行人生产力管理工作能力提出了较高要求，部份发行人或面临一定生产力舆论压力。据统计，2017年发行人短期债务占有息债务的比率约为34.70%，较同比同期上升1.39%。

慎重应对生产力舆论压力

在2017年发行人总体利润向好的同时，出资娱乐活动现金净流入略有下降，金融业、城市规划类及工业等主要企业发行人的出资娱乐活动净流入均出现有所不同高度缩减。

统计显示，发行人现在一年出资娱乐活动现金净流入同比下降了约14.56%，一些财政战斗力较强的发行人通过利息、发债或是对接理财产品等管道再融资的可玩性加大。在此历史背景下，少数后期举债滚轮较低、生产力管理工作较强的发行人可能承受较小舆论压力，需要着重引导经费供求两国消除数据不对称、信任度不高等难题。

回应，上海证券交易所各个方面表示，将紧密关注相关发行人的经营管理和偿债能力变动情况，督促受托管理工作人尽职履责，强化可能性监控和化解处置，维护债券市场身体健康平稳持续发展。

事实上，为应对消费市场投资舆论压力，发行人对内融资表现出了更加慎重的立场，以大力控制生产力可能性。据悉，2017年发行人融资娱乐活动现金净流出整体较同比同期下降约23.06%，国营企业和国有企业发行人对内融资现金净流出分别下降约25.40%、7.77%。

有所不同企业发行人在经营管理收益的表现上也出现分裂。其中，工业发行人由于自身“造血”基本功能得到增强，年均事业单位现金流入同比增长了15.76%，总体经营管理收益务实停滞为正；同时，资产负债率略有下降，平均值EBITDA贷款保障位数较同比同期增长0.31，流动比率增长0.05，中小企业的增长方法从依靠投资和融资拉动开始转向依靠事业单位的业务的内生增长，偿债能力总体提高。