什么样的要约收购会受到中小投资人的欢迎？

去年6月，苏州浙民投天弘融资合伙人中小企业（受限合伙人）（下述简称“浙民投”）拟通过部份要约收购方法，以每股36元的价钱收购振兴生化股权股份有限公司（下述简称“ST生化”）27.49%的股份、取得香港交易所的统治权，引起中小投资人停滞热议。而在要约收购其间，ST生化又因香港交易所筹备重大资产重组申请停盘，再度被推至社会舆论话题，消费市场对ST生化本次重大资产重组的质疑升温。

据了解，中小投资人相继向中证中小投资人中心等（下述简称“投服的中心”）反映，对ST生化的要约收购及重大资产重组提出疑问。而作为专职公共服务、保护中小投资人权益的公益政府机构，投服的中心关注并停滞跟踪了暴力事件持续发展及近期静态。

要约收购助力消费市场自然资源合理配置

规模化收购有利于消费市场自然资源的合理配置、有利于该公司外生式持续发展、有利于投资人的商业价值发现，受到各国立法保护及管控政府机构的鼓励。据了解，中华民族劳动法、证券法和《香港交易所收购管理工作必要》（2014年修订）（下述简称《收购管理工作必要》）回应均有明确规定，证券监管政府机构也某种程度鼓励规模化收购。业内人士表示，通过规模化收购，收购方可以使香港交易所拥有强劲的大股东历史背景、董事局非常丰富的中小企业管理工作专业知识，有助于香港交易所后续的经营管理，改善该公司治理功能，提升香港交易所的利润水准。

据投服的中心介绍，近几年，由于ST生化的第一股权振兴控股公司有限责任该公司（下述简称“振兴控股公司”）如期未能按承诺剥离ST生化下属振兴电业65.2%的股份，导致ST生化连续多年未能完成股改，直至去年9月才完成振兴电业65.2%的股权转让。ST生化近几年涉及多起重大民事诉讼，多次收到管控政府机构的违法行为、公开发表谴责等管控政策。

研究民众指出，对于拥有优质资本但经营不善的ST生化而言，本次要约收购有利于改善该公司治理水准，建立规模化营运功能，提升经营管理经济效益。

投服的中心表示，借此小投资人的权利出发，本次收购通过公开发表透明、规模化的方法向香港交易所所有大股东发出收购其股权的要约，要约收购提出的各项收购前提适用于所有大股东，享有与股权完全相同的价钱普通股转售其股权，实现后期投资收益及回报。要约收购的方法公正对待了所有大股东，特别是在是中小投资人，更佳地体现了劳动法下“同股同权”的信念。

其间重大资产重组新闻稿引发质疑

不过，在本次要约收购其间，ST生化因重大资产重组申请停盘值得关注。据了解，《收购管理工作必要》第三十三条明确规定，收购人做出提示性新闻稿后至要约收购完成前，被收购该公司除继续从事长时间的经营管理娱乐活动或者执行股东会早已做出的决议案外，予以股东会批准，被收购该公司监事会不得通过处置该公司资本、对内融资、变更该公司主要的业务、担保、利息等方法，对该公司的资本、债务、权利或者经营管理研究成果造成重大负面影响。

公开发表的资讯显示，自2017年5月24日至6月21日，ST生化与山西省康宝生物制品股权股份有限公司（下述简称“山西省康宝”）就本次重大资产重组事宜进行后期电话号码探讨，其间香港交易所未曾对内披露任何相关重整事宜的数据，也未就重整事宜做出任何监事会决议案、大股东决议，重大资产重组事宜的可信度有待深究。自6月21日起，ST生化因重大资产重组申请长年停牌，6月28日ST生化新闻稿要约收购事宜及重大资产重组事宜。